tokenpockettokenpocket安卓版免费下载|衍生品

衍生品_百度百科

百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心衍生品播报讨论上传视频金融工具收藏查看我的收藏0有用+10衍生产品是一种金融工具，一般表现为两个主体之间的一个协议，其价格由其他基础产品的价格决定。并且有相应的现货资产作为标的物，成交时不需立即交割，而可在未来时点交割。典型的衍生品包括远期，期货、期权和互换等。2022年4月20日，十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过《中华人民共和国期货和衍生品法》，自2022年8月1日起施行。 [2]中文名衍生品类    型一种金融工具价    格其他基础产品的价格决定包    括远期，期货、期权等目录1金融衍生产品2金融衍生产品种类3期货4契约性5假期交易6统计数据金融衍生产品播报编辑是指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约（contracts）。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。金融衍生产品是与金融相关的派生物，通常是指从原生资产（英文为Underlying Assets）派生出来的金融工具。其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。金融衍生产品种类播报编辑至于金融衍生产品的种类，在国际上是非常多的，而且由于金融创新活动的不断推出新品种，属于这个范畴的东西也越来越多。从基本分类来看，则主要有以下三种分类：（1）根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。（2）根据原生资产分类，即股票、利率、汇率和商品。如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票（股票期货、股票期权合约）和由股票组合形成的股票指数期货和期权合约等；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率（如利率期货、利率远期、利率期权、利率掉期合约）和以长期债券利率为代表的长期利率（如债券期货、债券期权合约）；货币类中包括各种不同币种之间的比值；商品类中包括各类大宗实物商品。（3）根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。场内交易即是通常所指的交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。场外交易即是柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式，其参与者仅限于信用度高的客户。期货播报编辑中国期货行业的分析技术多是照搬股市的分析技术，如波浪理论，江恩理论，缠论，道氏理论等。这些理论用在股市上或许是可以的，但用在期市上却较为牵强。因为我国的期货和股票有几点重要的不同之处，第一，股票只有做多机制，期货是双向机制，这就直接造成了主力运作方向的巨大差异性；第二，股市是T+1，期市是T+0，这就造成期市与股市的避险和获利的灵活性不同；第三，持仓量不同，期市是可变仓量，股市是相对固定的仓量，这点直接影响到市场的可操控性的不同。上述这三点，就是导致使用股票技术来指导期货交易总是亏多赚少的重要原因。 　那么，有什么技术能较好地指导期货交易呢，期货人“期股一线”经过多年的实盘经验总结，用均线理论配合相反理论可以较好地应用于期货交易。这两种理论经过整合，形成了简单可靠的一线法，胜率可以达到60%，风险可以得到有效控制，利润可以大幅放大，一线法的理论基础是：期价总是围绕着移动平均线波动。契约性播报编辑金融衍生产品交易是对基础工具在未来某种条件下的权利和义务的处理，从法律上理解是合同，是一种建立在高度发达的社会信用基础上的经济合同关系。假期交易播报编辑2022年1月6日，香港交易所表示，拟定于2022年4月复活节假期前正式实施衍生产品假期交易。资料显示，衍生品中只有非港元计价的期货和期权属于假期交易的产品，而港元计价的期货和期权，如恒生指数期货及期权、恒生中国企业指数期货及期权、恒生科技指数期货及期权、单一股票期货及期权等均不会进行假期交易。 [1]统计数据播报编辑2024年1月26日，财联社电，国家外汇管理局统计数据显示，2023年12月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交20.54万亿元人民币（等值2.89万亿美元）。衍生品市场累计成交13.47万亿元人民币（等值1.90万亿美元）。 [3]新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000

什么是金融衍生品（deriviative） - 知乎

什么是金融衍生品（deriviative） - 知乎首发于加拿大财富管理专栏切换模式写文章登录/注册什么是金融衍生品（deriviative）雪梨在加热衷于帮助第一代移民融入加拿大，获得生活，工作和财富自由。今天我们来讲讲金融衍生品。什么是金融衍生品？衍生品是两方或多方之间的合同，其价值基于商定的基础金融资产（如证券）或一组资产（如指数）。常见的基础工具包括债券、商品、货币、利率、市场指数和股票。关键点衍生品是两方或多方之间的合同，其价值基于商定的基础金融资产、指数或证券。期货合约（Futures contracts）、远期合约（forward contracts）、期权（options）、掉期（swaps）和权证（warrants）是常用的衍生品。衍生品可用于降低风险（对冲）或承担风险并期望获得相应的回报（投机）。了解金融衍生品衍生品是二级证券，其价值完全基于（衍生）于与其相关联的一级证券的价值——称为底层证券。通常，衍生品被视为高级投资。衍生产品有两类：“锁定”（Lock）和“期权”（Option）。锁定产品（例如掉期、期货或远期）从一开始就在合同有效期内对双方达成一致的条款进行约束。另一方面，期权产品（例如股票期权）向持有人提供在期权到期日或之前以特定价格买卖标的资产或证券的权利，但没有义务。虽然衍生品的价值基于资产，但衍生品的所有权并不意味着资产的所有权。期货合约、远期合约、期权、掉期和权证是常用的衍生品。期货合约期货合约是一种衍生品，因为其价值受标的资产表现的影响。期货合约是在未来的预定日期以预定价格买卖商品或证券的合约。期货合约按特定数量大小和到期日进行标准化。期货合约可用于石油和小麦等商品以及黄金和白银等贵金属。股票期权股票或股票期权是一种衍生品，因为它的价值是从基础股票的价值“衍生”出来的。期权有多种形式：看涨期权和看跌期权。看涨期权赋予持有人以预设价格（称为行使价）和在合同中规定的预定日期（称为到期日）之前购买标的股票的权利。看跌期权赋予持有人以合同中规定的预设价格和日期出售股票的权利。一种称为期权费的期权有一个前期成本。风险回报方程通常被认为是投资理念的基础，衍生品可用于降低风险（对冲），也可用于考虑风险与回报水平的投机活动。例如，交易者可能试图通过卖出（或“做空”）相关期货合约，从指数价格（例如标准普尔 500）的预期下跌中获利。用作对冲的衍生工具允许与标的资产价格相关的风险在合同各方之间转移。双方衍生品（Two-Party Derivatives）商品期货合约是在未来某一日期以预设价格买入或卖出预定数量商品的合约。商品期货通常用于对冲或保护投资者和企业免受商品价格不利变动的影响。例如，农民和磨坊主使用商品衍生品来提供一定程度的“保险”。农民签订合同以锁定可接受的商品价格，而磨坊主签订合同以锁定商品的保证供应。尽管农民和磨坊主都通过对冲降低了风险，但双方仍然面临价格变动的风险。商品衍生品的例子例如，虽然向农民保证商品的特定价格，但价格可能会上涨（例如，由于与天气相关的事件导致短缺），农民最终将失去本可以赚取的任何额外收入。同样，商品的价格可能会下降，磨坊主将不得不为商品支付比其他情况下更多的费用。例如，假设在 2020 年 4 月，农民与磨坊主签订期货合约，在 7 月以每蒲式耳（bushel）4.404 美元的价格出售 5,000 蒲式耳小麦。 2017 年 7 月到期日，小麦市场价格跌至 4.350 美元，但磨坊主不得不以 4.404 美元的合约价买入，高于现行市场价 4.350 美元。磨坊主将支付 22,020 美元（4.404 x 5,000），而不是支付 21,750 美元（4.350 x 5,000），而农民则收回高于市场的价格。然而，如果价格升至每蒲式耳 5 美元，磨坊主的对冲将允许以 4.404 美元的合同价格购买小麦，而 7 月到期日的现行价格为 5 美元。另一方面，农民会以低于 5 美元的现行市场价格的价格出售小麦。衍生品的好处让我们用一个虚构农场的故事来探索几种衍生品的机制。 Healthy Hen Farms 的老板盖尔 (Gail) 担心最近因禽流感报道而导致鸡肉价格波动或鸡肉市场波动。 Gail 想要保护她的企业免受另一条坏消息的影响。因此，她会见了一位与她签订期货合约的投资者。投资者同意在 6 个月后鸡准备屠宰时支付每只鸡 30 美元，而不管市场价格如何。如果当时价格高于 30 美元，投资者将获得收益，因为他们将能够以低于市场成本的价格购买鸟类，并以更高的价格在市场上出售以获取利润。如果价格低于 30 美元，Gail 将获得收益，因为她将能够以高于当前市场价格的价格出售她的鸟类，或者高于她在公开市场上出售鸟类的价格。衍生品和对冲通过签订期货合约，盖尔可以免受市场价格变化的影响，因为她锁定了每只鸟 30 美元的价格。如果在疯牛病恐慌中每只鸟的价格飞涨至 50 美元，她可能会失败，但如果因禽流感爆发的消息价格跌至 10 美元，她将受到保护。通过期货合约对冲，Gail 能够专注于她的业务并限制她对价格波动的担忧。重要的是要记住，当公司进行对冲时，他们并不是在对商品的价格进行投机。相反，对冲只是各方管理风险的一种方式。每一方的利润或保证金都包含在他们的价格中，对冲有助于保护这些利润不被商品价格的市场波动所抵消。无论商品价格在到期前是高于还是低于期货合约价格，双方都通过订立合约来对冲交易利润。衍生品互换（Derivative Swap）衍生品也可用于利率产品。利率衍生工具最常用于对冲利率风险。当利率的变化导致相关资产的价格发生变化时，就会发生利率风险。例如，贷款可以作为固定利率贷款发行（在贷款期限内利率相同），而其他贷款可能作为浮动利率贷款发行，这意味着利率会根据市场利率而波动。一些公司可能希望他们的贷款从浮动利率转为固定利率。例如，如果一家公司的利率非常低，他们可能希望将其锁定以在未来利率上升时保护他们。其他公司可能拥有相对于当前市场而言具有较高固定利率的债务，并希望将该固定利率转换为当前市场上较低的浮动利率。这种交换可以通过利率互换来完成，在这种互换中，两方交换他们的付款，这样一方收到浮动利率，另一方收到固定利率。利率互换示例继续我们的 Healthy Hen Farms 示例，假设 Gail 已决定是时候将 Healthy Hen Farms 提升到一个新的水平。她已经收购了她附近的所有小农场，并希望开设自己的加工厂。她试图获得更多融资，但贷方莱尼拒绝了她。Lenny 拒绝融资的原因是 Gail 通过巨额浮动利率贷款为她收购其他农场提供了资金，Lenny 担心如果利率上升，她将无法偿还债务。他告诉盖尔，只有当她能将贷款转换为固定利率贷款时，他才会借给她。不幸的是，她的其他贷方拒绝改变她目前的贷款条款，因为他们也希望利率会提高。盖尔遇到了连锁餐厅的老板山姆，幸运地得到了休息。 Sam 有一笔与 Gail 大小相同的固定利率贷款，他希望将其转换为浮动利率贷款，因为他希望未来利率会下降。出于类似的原因，Sam 的贷方不会更改贷款条款。盖尔和山姆决定交换贷款。他们达成了一项交易，其中盖尔的付款用于山姆的贷款，而他的付款用于盖尔的贷款。尽管贷款上的名称没有改变，但他们的合同允许他们都获得他们想要的贷款类型。这笔交易对他们俩来说都有点风险，因为如果其中一个违约或破产，另一个将被收回到他们的旧贷款中，这可能需要付款，而 Gail 或 Sam 可能没有准备好。但是，它允许他们修改贷款以满足他们的个人需求。信用衍生品信用衍生工具是两方之间的合同，允许债权人或贷方将违约风险转移给第三方。该合同转移了借款人可能无法偿还贷款的信用风险。但是，贷款仍保留在贷方的账簿上，但风险已转移给另一方。银行等贷方使用信用衍生品来消除或降低其整体贷款组合中的贷款违约风险，并作为交换，支付预付费用，称为溢价。信用衍生品示例Gail 的银行家 Lenny 以优惠的利率支付了额外的资本，Gail 高兴地离开了。 Lenny 也很高兴，因为他的钱在那里得到回报，但他也有点担心 Sam 或 Gail 的生意可能会失败。更糟糕的是，莱尼的朋友戴尔来找他要钱开办自己的电影公司。 Lenny 知道 Dale 有很多抵押品，而且由于电影业的波动性更大，贷款的利率会更高，因此他为将所有资本借给 Gail 而自责。对 Lenny 来说幸运的是，衍生品提供了另一种解决方案。 Lenny 将 Gail 的贷款转化为信用衍生品，并以低于真实价值的折扣将其出售给投机者。尽管 Lenny 没有看到贷款的全部回报，但他收回了他的资金，并可以再次将其发放给他的朋友 Dale。 Lenny 非常喜欢这个系统，以至于他继续将他的贷款作为信用衍生品进行分拆，以较低的违约风险和更多的流动性换取适度的回报。期权合约（Options Contracts）多年后，Healthy Hen Farms 成为一家上市公司 (HEN)，并且是美国最大的家禽生产商。盖尔和山姆都期待着退休。多年来，山姆买了不少 HEN 的股票。事实上，他在这家公司投资了超过 10 万美元。山姆变得紧张，因为他担心另一次冲击，也许是再次爆发禽流感，可能会耗尽他的一大笔退休金。 Sam 开始寻找可以承担风险的人。莱尼现在是一位杰出的金融家，活跃的作家或期权卖家，同意帮他一把。Lenny 概述了一项称为看跌期权的交易，其中 Sam 向 Lenny 支付费用或溢价，以获得在一年内以每股 25 美元的当前价格向 Lenny 出售 HEN 股票的权利（但不是义务）。如果股价暴跌，Lenny 会保护 Sam 免受其退休储蓄的损失。Healthy Hen Farms 一直保持稳定，直到 Sam 和 Gail 都拿出他们的退休金。莱尼从费用和他作为金融家的蓬勃发展中获利。 Lenny 没问题，因为他一直在收取费用并且可以处理风险。划重点这个故事说明了衍生品如何将风险（以及随之而来的回报）从厌恶风险的人转移到寻求风险的人身上。尽管沃伦巴菲特曾将衍生品称为“大规模杀伤性金融武器”，但只要使用得当，衍生品可以成为非常有用的工具。 与所有其他金融工具一样，衍生品有其自身的优点和缺点，但它们也具有增强整个金融系统功能的独特潜力。发布于 2021-07-08 06:05CFA 投资分析​赞同 26​​3 条评论​分享​喜欢​收藏​申请转载​文章被以下专栏收录加拿大财富管理专栏加拿大财富管理行业从业者，分享理财和保险小

金融衍生产品（基于基础金融工具的金融合约）_百度百科

产品（基于基础金融工具的金融合约）_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心金融衍生产品是一个多义词，请在下列义项上选择浏览（共2个义项）展开添加义项金融衍生产品播报讨论上传视频基于基础金融工具的金融合约收藏查看我的收藏0有用+10金融衍生品（derivatives)，是指一种基于基础金融工具的金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期合约、期货、掉期（互换）和期权。金融衍生品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的混合金融工具。 [1]这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期协议。金融衍生产品是与金融相关的派生物，通常是指从原生资产（英文为Underlying Assets）派生出来的金融工具。其共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。中文名金融衍生品外文名derivatives别    名金融衍生工具价值依赖基础资产价值变动性    质合约目录1产品特点2作用3种类4风险成因5风险类别6风险管理7区域分布▪交易所▪OTC8投资结构▪金融机构▪非机构9发展历程10会计计量▪计量原则▪原则优势▪原则缺陷11课程开设12发展对策产品特点播报编辑金融衍生产品具有以下几个特点：1、零和博弈即合约交易的双方（在标准化合约中由于可以交易是不确定的）盈亏完全负相关，并且净损益为零，因此称"零和"。2、跨期性金融衍生产品金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动的趋势的预测，约定在未来某一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时间上的现金流，跨期交易的特点十分突出。这就要求交易的双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。3、联动性这里指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系，规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征有衍生工具合约所规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。4、不确定性或高风险性金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具具有高风险的重要诱因。5、高杠杆性衍生产品的交易采用保证金（margin）制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比.保证金可以分为初始保证金（initial margin），维持保证金（maintains margin），并且在交易所交易时采取盯市（marking to market）制度，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知（追加保证金，其将被强行平仓.可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点.6、契约性金融衍生产品交易是对基础工具在未来某种条件下的权利和义务的处理，从法律上理解是合同，是一种建立在高度发达的社会信用基础上的经济合同关系。7、交易对象的虚拟性金融衍生产品合约交易的对象是对基础金融工具在未来各种条件下处置的权利和义务，如期权的买权或卖权、互换的债务交换义务等，构成所谓“产品”，表现出一定的虚拟性。8、交易目的的多重性金融衍生产品交易通常有套期保值、投机、套利和资产负债管理等四大目的。其交易的主要目的并不在于所涉及的基础金融商品所有权的转移，而在于转移与该金融商品相关的价值变化的风险或通过风险投资获取经济利益。此外，金融衍生产品还具有未来性、表外性和射幸性等特点作用播报编辑金融衍生产品金融衍生产品的作用有规避风险，价格发现，它是对冲资产风险的好方法。但是，任何事情有好的一面也有坏的一面，风险规避了一定是有人去承担了，衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中。交易者可以分为三类：套期保值者或对冲者（hedger）、投机者（speculator）以及套利者（arbitrageur）。对冲者采用衍生产品合约来减少自身面临的由于市场变化而产生的风险。投机者利用这些产品对今后市场变量的走向下赌注。套利者采用两个或更多相互抵消的交易来锁定盈利。这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥。金融衍生产品交易不当将导致巨大的风险，有的甚至是灾难性的，国外的有巴林银行事件，宝洁事件，LTCM事件，信孚银行，国内的有国储铜事件，中航油事件。种类播报编辑（1）根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。金融衍生产品远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。掉期合约是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确地说，掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流（Cash Flow）的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率掉期；是异种货币，则为货币掉期。期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。（2）根据原生资产大致可以分为四类，即股票、利率、货币和商品。如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率；货币类中包括各种不同币种之间的比值：商品类中包括各类大宗实物商品。具体见表3—1表3—1 根据原生资产对金融衍生产品的分类对象原生资产金融衍生产品利率短期存款利率期货、利率远期、利率期权、利率掉期合约等-长期债券债券期货、债券期权合约等股票股票股票期货、股票期权合约等-股票指数股票指数期货、股票指数期权合约等货币各类现汇货币远期、货币期货、货币期权、货币掉期合约等商品各类实物商品商品远期、商品期货，商品期权、商品掉期合约等（3）根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。场内交易，又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。此外，由于每个投资者都有不同的需求，交易所事先设计出标准化的金融合同，由投资者选择与自身需求最接近的合同和数量进行交易。所有的交易者集中在一个场所进行交易，这就增加了交易的密度，一般可以形成流动性较高的市场。期货交易和部分标准化期权合同交易都属于这种交易方式。场外交易，又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同时，为了满足客户的具体要求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。场外交易不断产生金融创新。但是，由于每个交易的清算是由交易双方相互负责进行的，交易参与者仅限于信用程度高的客户。掉期交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。据统计，在金融衍生产品的持仓量中，按交易形态分类，远期交易的持仓量最大，占整体持仓量的42%，以下依次是掉期（27%）、期货（18%）和期权（13%）。按交易对象分类，以利率掉期、利率远期交易等为代表的有关利率的金融衍生产品交易占市场份额最大，为62%，以下依次是货币衍生产品（37%）和股票、商品衍生产品（1%），1989年到1995年的6年间，金融衍生产品市场规模扩大了5.7倍。各种交易形态和各种交易对象之间的差距并不大，整体上呈高速扩大的趋势。到目前为止，国际金融领域中，流行的衍生产品有如下四种：互换、期货、期权和远期利率协议。采取这些衍生产品的最主要目的均为保值或投机。但是这些衍生产品所以能存在与发展都有其前提条件，那就是发达的远期市场。风险成因播报编辑金融衍生产品风险产生的微观主体原因 内部控制薄弱，对交易员缺乏有效的监督，是造成金融衍生产品风险的一个重要原因。例如，内部风险管理混乱到了极点是巴林银行覆灭的主要原因。首先，巴林银行内部缺乏基本的风险防范机制，里森一人身兼清算和交易两职，缺乏制衡，很容易通过改写交易记录来掩盖风险或亏损。同时，巴林银行也缺乏一个独立的风险控制检查部门对里森所为进行监控；其次，巴林银行管理层监管不严，风险意识薄弱。在日本关西大地震之后，里森因其衍生合约保证金不足而求助于总部时，总部竟然还将数亿美元调至新加坡分行，为其提供无限制的资金支持；再者，巴林银行领导层分裂，内部各业务环节之间关系紧张，令许多知情管理人员忽视市场人士和内部审检小组多次发出的警告，以至最后导致整个巴林集团的覆没。另外，过度的激励机制激发了交易员的冒险精神，增大了交易过程中的风险系数。金融衍生产品风险的宏观成因金融监管不力也是造成金融衍生产品风险的另一主要原因。英国和新加坡的金融监管当局事先监管不力，或未协力合作，是导致巴林银行倒闭的重要原因之一。英国监管部门出现的问题是：第一，负责监管巴林等投资银行的部门曾口头上给与宽免，巴林将巨额款项汇出炒卖日经指数时，无需请示英格兰银行。第二，英格兰银行允许巴林集团内部银行给予证券部门无限制资金的支持。新加坡金融监管当局存在的问题是：首先，新加坡国际金融交易所面对激烈的国际竞争，为了促进业务的发展，在持仓量的控制方面过于宽松，没有严格执行持仓上限，允许单一交易账户大量积累日经期指和日债期货仓位，对会员公司可持有合约数量和缴纳保证金情况没有进行及时监督。其次，里森频繁地从事对倒交易，且交易数额异常庞大，却竟然没有引起交易所的关注。如果英格兰银行、新加坡和大阪交易所之间能够加强交流，共享充分的信息，就会及时发现巴林银行在两个交易所持有的巨额头寸，或许巴林银行不会倒闭。美国长期资本管理公司（LTCM）曾是美国最大的对冲基金，却在俄罗斯上演了人类有史以来最大的金融滑铁卢。监管中存在真空状态是导致其巨额亏损的制度性原因，甚至在LTCM出事后，美国的金融管理当局都还不清楚其资产负债情况。由于政府对银行、证券机构监管的放松，使得许多国际商业银行集团和证券机构无限制地为其提供巨额融资，瑞士银行（UBS）和意大利外汇管理部门（UIC）因此分别损失7.1亿美元和2.5亿美元。另外中国“327国债”期货风波，除当时市场需求不强、发展衍生工具的条件不够以外，过度投机和监管能力不足是不可忽视的原因。风险类别播报编辑（一）市场风险（二）信用风险（三）流动性风险（四）操作风险（五）法律风险风险管理播报编辑对于金融衍生产品的监管，国际上基本上采取企业自控、行业协会和交易所自律、政府部门监管的三级风险管理模式。微观金融主体内部自我监督管理金融衍生产品首先，建立风险决策机制和内部监管制度，包括限定交易的目的、对象、目标价格、合约类型、持仓数量、止损点位、交易流程以及不同部门的职责分配等。其次，加强内部控制，严格控制交易程序，将操作权、结算权、监督权分开，有严格的层次分明的业务授权，加大对越权交易的处罚力度；再次，设立专门的风险管理部门，通过“风险价值方法”（VAR）和“压力试验法”对交易人员的交易进行记录、确认、市价计值，评价、度量和防范在金融衍生产品交易过程中面临的信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、操作风险等。交易所内部监管交易所是衍生产品交易组织者和市场管理者，它通过制定场内交易规则，监督市场的业务操作，保证交易在公开、公正、竞争的条件下进行。第一，创建完备的金融衍生市场制度，包括：严格的市场信息披露制度，增强透明度；大额报告制度；完善的市场准入制度，对衍生市场交易者的市场信用状况进行调查和评估，制定资本充足要求；以及其他场内和场外市场交易规则等等。第二，建立衍生市场的担保制度，包括：合理制定并及时调整保证金比例，起到第一道防线的作用；持仓限额制度，发挥第二道防线的作用；日间保证金追加条款；逐日盯市制度或称按市价计值（mark to market）加强清算、结算和支付系统的管理；价格限额制度等。第三，加强财务监督，根据衍生产品的特点，改革传统的会计记账方法和原则，制定统一的信息披露规则和程序，以便管理层和用户可以清晰明了地掌握风险敞口情况。政府部门的宏观调控与监管首先，完善立法，对金融衍生产品设立专门完备的法律，制定有关交易管理的统一标准；其次，加强对从事金融衍生产品交易的金融机构的监管，规定从事交易的金融机构的最低资本额，确定风险承担限额，对金融机构进行定期与不定期的现场与非现场的检查，形成有效的控制与约束机制；负责审批衍生产品交易所的成立和交易所申请的衍生产品品种。再次，严格区分银行业务与非银行业务，控制金融机构业务交叉的程度。同时，中央银行在某个金融机构因突发事件发生危机时，应及时采取相应的挽救措施，迅速注入资金或进行暂时干预，以避免金融市场产生过度震荡。另外，金融衍生产品交易在世界范围内超国界和超政府地蓬勃开展，单一国家和地区已无法对其风险进行全面的控制，因此加强对金融衍生产品的国际监管和国际合作，成为国际金融界和各国金融当局的共识。在巴林银行事件之后，国际清算银行已着手对衍生产品交易进行全面的调查与监督，加强对银行表外业务资本充足性的监督。区域分布播报编辑金融衍生品区域分布结构：交易所欧美发达国家集中了世界上绝大部分的交易所金融衍生品交易，全球80%以上的交易分布在北美和欧洲，这种集中趋势更加明显。1999年末的未清偿金融期货和期权合约名义价值中，有全球80.5%属于北美和欧洲，到2002年6月末，这一比例上升到了93.7%，北美地区的合约价值占到总价值的64.6%。美国是全球交易所金融衍生品交易的主要市场，但其地位正在趋于下降，美国交易所成交的金融衍生品合约在1986、1988、1990、1992、1994年分别占全球交易量的91.4%、74.7%、65.1%、53.5%、44.7%；欧洲市场的增长最为显著，1994年的交易量是1986年的399%；其间日本的交易量大约增长了7倍。从交易额统计看，直至1986年，美国尚占有交易所市场交易额和未清偿合约价值的80%份额。1990年后，美国以外的市场日趋活跃，交易增长率开始超过美国，到1995年，美国以外市场的交易额已超出美国，而未清偿合约价值稍逊于美国。从交易量统计看，1990年后美国以外市场衍生品交易的活跃趋势更加明显。OTC与交易所市场类似，OTC 金融衍生品市场也主要分布在欧美国家。英国一直保持着OTC市场的领先地位，而且市场份额不断上升，之外的OTC交易主要分布在美国、德国、法国、日本等国家（见表6）。伦敦是OTC金融衍生品市场最重要的中心，2001年日均交易额达6280亿美元，较1998年增长6%。纽约日均交易额位居第二，为2850亿美元，较1998年下降3%，法兰克福交易额名列第三，业已取代东京在OTC市场中的位置，法兰克福地位的上升明显得益于引入欧元和欧洲中央银行（ECB）的设立。投资结构播报编辑金融机构金融机构是金融衍生品市场的主要参与者，以美国为例，参与衍生品交易的金融机构主要有商业银行、非银行储贷机构（Thrift）和人寿保险公司三类，其中商业银行是最早和最熟练的参与者。根据三十国集团1993年的一份报告，被调查的大部分金融机构参与了金融衍生品交易，其中有92%的机构使用过利率互换，69%的机构使用过远期外汇合约，69%的机构使用过利率期权，46%的机构使用过货币互换，23%的机构使用过货币期权。BIS的统计显示，金融机构在全球OTC金融衍生品市场中的交易额稳步增长，2001年较1995年提高60%。交易主要发生在金融机构之间，日均交易额由1995年的7100亿美元提升至2001年的1.2兆美元，金融机构间交易占市场的份额由1995年的80.7%提高到2001年的86.7%。银行无疑是金融衍生品市场中的主角（尤其在OTC市场上）,1970年代末以来，银行日益热衷于金融衍生品交易，例如，美国银行业在金融衍生品交易中十分活跃，从1990年到1995年，银行持有与衍生品相关的资产增长了约35%，达到3.1兆美元，其间银行持有的衍生品合约名义价值增加了2倍。银行是金融互换市场的主要参与者，1992年末全球利率互换合约的未清偿价值达6兆美元，持有头寸最大的20家金融机构占到三分之二强，其中银行占了18家。非机构非金融机构在金融衍生品交易中显然不如金融机构活跃，例如非金融机构只占到OTC金融衍生品交易额的10%，与1995年相比其市场份额有明显萎缩。根据三十国集团1993年报告，被调查的非金融类公司中，使用过有利率互换、货币互换、远期外汇合约、利率期权和货币期权的公司的比例分别是87%、64%、78%、40%和31%。发展历程播报编辑1865年，芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代1851年以来沿用的远期合同，成为人类历史上最早开发出来的金融衍生品。期货市场早期的参与者，主要是以对冲远期风险为目的的套期保值者。事实上，以期货、期权、远期、互换等为代表的金融衍生品，已经成为了能够有效管理和降低市场参与者风险的工具。在金融衍生品150年的发展历程中，美国一直是“领头羊”，在这里有最广泛的市场和最尖端的技术。我国的金融业正处在蓬勃发展期，而金融衍生品市场的发展速度则明显滞后，主要表现在三个方面：金融衍生产品本身、金融衍生品市场监管、行业自律和规范。目前国内的金融衍生品产品种类虽然正在逐步增加，但是和欧美以及香港等发达国家或地区相比还是不可同日而语的。成熟的金融市场体系中，衍生品的种类和数量往往应该远超过股票、债券等金融产品，而我国在这方面还有很长的路要走，不仅品种较少，而且产品同质化比较严重，这样就更限制了产品应用领域的拓展。而金融衍生品的本质是为了分散风险，为投资者服务，由此可见，只有对金融衍生品不断地的深入研究与创新拓展，才能逐步满足广大投资者的投资需求。我国对金融衍生品的法律监管相对滞后，相关法律体系尚待完善，其中一方面原因是由于缺乏行业发展经验和不了解产品之间的内在联动性的原因。而这也正是中国金融衍生品研究院（以下简称“中金院”）研究工作的重点内容之一。中金院结合当前国情与发达国家成功经验，以自身坚实的研究基础为依托，形成专业性的、具备参考价值和实践意义的行业报告，进而履行中金院专业引导和策略建议的社会责任。2000年12月和2007年9月，我国分别成立了中国期货业协会和中国银行间市场交易商协会，两者的性质都属于金融衍生品市场中的行业自律组织，而由于管理体制上的原因，监管难度很大，监管效果难以得到有效的发挥。另一方面，目前我国金融衍生品参与者主要是个人和机构，而他们的素质普遍不高，缺乏行业相关知识，容易盲目投资，个别机构在金钱的诱惑下，甚至没有最基本的职业操守，致使“黑庄”滋生，使投资者蒙受巨大损失的同时，更扰乱了正常的金融秩序。在美国的监管机构中，政府监管机构有联邦商品期货交易委员会（CFTC）以及证券交易委员会（SEC），此外美国衍生品市场还有全国期货业协会（NFA）这样的自律监管组织。根据美国等发达国家金融衍生品市场的发展经验，在发展初期，建立行业自律体系和规范行业行为准则尤为重要。金融衍生品市场有着自身的运行规律，我国在建设金融期货市场过程中，需要认真学习和借鉴发达国家经验，但不能盲目全盘照搬，要结合我国的具体国情，加以改造、完善后吸收利用。在这个过程中，我们应逐步完善制定行业的培训教育计划、对机构和广大投资者进行专业教育以及对市场参与者的职业水平考核等措施。而这，也正是我们不懈努力之方向。会计计量播报编辑计量原则金融产品可分为传统金融产品和衍生金融产品两大类。衍生金融产品又称衍生金融工具，它是在传统的金融产品如货币、股票、债券等基本金融工具的基础上派生而来的金融工具，是以转移风险或收益为目的、以某一(某些)金融工具或金融变量为标的、价值随有关金融工具价格或金融变量变动而变动的跨期合约，包括资产支持证券(ABS)、抵押贷款支持证券(M BS)和抵押债务债券(CDO)等。20世纪70年代，布雷顿森林体系解体，世界性石油危机爆发，国际金融竞争加剧。金融机构为了规避风险，在激烈的市场竞争中求生存、求发展，对传统的金融工具进行创新。作为新兴的风险管理重要手段，衍生金融工具应运而生，且发展速度惊人。由于衍生金融工具具有高收益、高风险以及是未来交易的特点，它不仅成了企业筹集资金和转移风险的手段，更成为企业投机、套利和进行金融投机的工具。这种两面性使得一系列震惊世界的金融风波和危机的出现，几乎无不与衍生金融工具有关。由于衍生金融工具常常处于“游离”状态，无法进入传统的财务报告体系，对传统的会计理论与实务造成了巨大的冲击。因而，对衍生金融工具的会计确认、计量和披露一直以来是会计学界的一大热点问题。本次由美国次贷危机引发全球性的金融危机，又一次将这个问题凸显出来。原则优势公允价值计量原则的优势公允价值计量的会计处理方法较之于过去的历史成本计量有着以下几个方面的优点:1.公允价值计量符合会计的决策有用性日标:随着证券市场的逐步打一大和规范，资源的委托与受托关系通过发达的证券市场建立起来，证券市场上收益与风险的并存使得投资者更加关注与收益风险相关的信息，从而权衡利弊做出决策。可以说随着资本市场的发展，交易性质和工具的日益复杂，社会对则务信息决策有用性的要求越来越高，面向未来的决策有用观也就被越来越多的人所认同，而与会计的决策有用观相适应的公允价值计量自然应发挥出它的作用。2.公允价值计量有利于资本保全:按照资本保全的理论，企业在生产经营过程中成本的补偿和利润的分配要保持资本的完整性，保证权益不受侵蚀。企业收益的计量，都应以不侵蚀原投入资本为前提，只有在原资本己得到保全或成本己经弥补之后，才确认收益。采用公允价值作为计量属性，符合实物资本维护的理论。因为如果采用历史成本计量，则计量得出的金额在物价上涨的经济环境中，将不能购回原来相应规模的生产能力，企业的生产只能在萎缩的状态下进行;而采用公允价值计量，尤其是在以公允价值进行初始计量与后续计量的情况下，各要素的价值表现能够不断地反映现实中变化了的资产价值，从而有效地维打‘实物生产能力，更好的保全资本。3.公允价值的动态计量，使得则务会计信息更具备相关性:公允价值作为一种计量属性，具有较强的时效性，强调资产或负债在计量日这一时点的价值。根据FASB发布的第133号则务会计准则以及IASC(国际会计准则委员会)发布的第32号和第39号国际会计准则，所有的衍生金融工具均要在表内确认，并目指出公允价值是计量金融工具的最佳计量属性，对衍生工具而言则是惟一相关的计量属性。因为衍生金融工具着眼于未来，其风险和报酬的转移不是在交易完成之日，而是在合约签订之时，在这期间价格变动频繁，要求不断地反映，若按历史成本计量，显然不够具备相关性。而公允价值却能够真实、及时、可核实地反映资产或负债的价值。原则缺陷任何事物的发展都具有两面性，公允价值计量方式也存在着不尽如人意的缺陷。1.按照定义，公允价值是以契约为基础对未来交易的估计，是估计的未实际发生但将进行现行交易的价格，估计和尚未实际发生的现行交易成为公允价值的重要特点。虽然市场价格是公允价值的基础，甚至可以说是公允价值的最佳估计，然而公允价值不同于市场价格:第一，公允价值不是建立在过去己发生的交易(含事项)基础上，甚至也不是建立在现行交易的基础上;第一，它是熟悉交易的双方意欲进行交易，而参照现行交易所达成的购买一项(或一批)资产，转移(清偿)一项负债的金额;第二，由于契约(双方愿意买卖)己经签订，交易尚未开始进行或i1，在进行中，但尚未完成。在这种情况下，不可能产生己发生交易的成本或价格。因此，公允价值只能是一种参照现行交易的估计价格。而历史成本和现行成本都是实际价格，这种估计价格给会计人员出了难题同时也留下了操作的空间。2.按国内外关于公允价值的定义，投机、炒作等非理性行为所体现的不合理定价，只要不是强迫交易的结果，也包含在公允价值之中，这不能不说是其一大缺陷。3.美国第157号准则《公允价值计量洲守公允价值定义为“市场参与者在计量日的有序交易中，假设将一项资产出售可收到或将一项负债转让应支付的价格”。这个最新定义假设所计量的资产或负债存在着一个习以为常的交易市场。但本次次贷危机表明，这一假设并非永远成立。例如因为投资者过度恐慌和信贷极度萎缩,CDO的市场交易己经名存实亡。同样地，准则也没有考虑流动性缺失的资产对公允价值计量的影响问题。4.鉴于公允价值作为一种计量属性，其确认过程本身需要评估人员主观的判断、估计和预测，可能由此而影响按照公允价值披露的会计信息的可靠性。同时，公允价值的计量还要求能够得到具有较高的独立性和专业性估价信息，否则就有可能会导致这一类会计准则在执行的随意性，出现人为操纵利润的情况。5.公允价值原则在次贷危机中造成了顺周期效应，即市场高涨时，由于交易价格高，容易造成相关金融产品价值的高估，市场低落时，由于交易价格低往往造成相关产品价值的低估。在本次危泪L中，由于债券价格的公允价值下降，投资人的信心受到打击从而继续抛售债券，进而造成债券价格的新一轮下跌。而对于金融机构来说，很容易就陷入交易价格下跌一提取跌价准备、核减权益—恐慌性抛售一价格进一步下跌一继续加大跌价准备的计提、继续核减权益的恶性循环。以花旗、美林、瑞银,AIG(美国国际集团)、白-仕通为代表的金融机构就指出，在次贷危机中，按公允价值对ABS(资产支持证券),MBS(抵押贷款支持证券)和CDO(抵押债务债券)等次债产品进行计量，导致金融机构确认巨额的未实现目未涉及现金流量的损失。这些天文数字般的“账面损失”，扭曲了投资者的心理，造成恐慌性抛售持有次债产品的金融机构股票的风潮。这种非理性投机行为反过来又迫使金融机构不惜代价降低次债产品的风险暴露，本己脆弱不堪的次债产品市场濒临崩溃，金融机构不得不在账上进一步确认减值损失，从而形成极具破坏性的恶性循环。公允价值会计这种独特的反馈效应，使其在次贷危机中事实上起了推波助澜的作用。课程开设播报编辑开设院校对外经贸大学开设学院统计学院课程名称：金融衍生产品投资与管理课程背景伴随着金融全球化的快速发展，衍生产品市场已经成为风险管理和金融投资关注的重要领域，衍生产品的重要功能不仅体现在未来资产价格发现、风险管理等，也体现在衍生产品投资、套利策略制定，更融入到结构化产品设计和应用中。如何艺术地应用衍生产品为企业进行套期保值、为资产负债管理提供风险管理工具、为投资者利用多市场进行产品投资已经成为业界关注的热点。我国的衍生产品市场发生了飞跃变化，商品期货交易量位居全球首位，股指期货、外汇期货、外汇期权、互换等已经推出，还有很多品种呼之欲出。为适应政府、金融机构以及各类企事业单位对衍生产品投资与管理人才迅速增长的需求，提高从事金融市场投资、风险管理、结构化金融产品设计、套期保值等领域在职人员的专业理论水平，对外经贸大学特开设金融学专业衍生产品投资与管理方向在职研究生课程，旨在培养复合型专业化人才。外经贸金融衍生产品在职研究生课程设置1) 学位基础课程微观经济学宏观经济学社会主义经济理论货币银行学国际经济学财政学2) 专业必修课程金融市场实务企业套期保值设计金融期货投资期权投资与结构产品设计金融风险管理金融工程与量化投资投资组合管理实务财务报表分析互换与资产负债管理统计套利与程序交易实物衍生品投资OTC衍生品市场3) 实践课程系列实务讲座：在完成上述课程学习同时，邀请政府和业内知名专家举办系列关于经济金融政策分析、金融衍生产品监管、金融市场投资、风险管理等方面专题讲座。包括：债券类衍生品、股票类衍生品、商品期货市场、外汇市场及衍生品、贵金属衍生品等投资专题；对冲基金专题，结构化产品创新专题，金融衍生产品风险管理专题等。发展对策播报编辑1.丰富和扩大金融衍生品的种类。2.自主创新，在设计上完善金融衍生品。3.明确职责，加强对金融衍生品的监督和管理。4.制定法律法规，使监督有法可依。5.强化信息披露，提高市场的透明度。 [2]新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000

用最通俗易懂的方式，告诉你衍生品到底是什么? - 知乎

用最通俗易懂的方式，告诉你衍生品到底是什么? - 知乎切换模式写文章登录/注册用最通俗易懂的方式，告诉你衍生品到底是什么?WeTrade衍生品是两方或多方之间的合约，他们的价值基于商定的标的金融资产(如证券)或一组资产(如指数)。一般的标的工具包括债券、大宗商品、货币、利率、市场指数和股票。期货合约、远期合同、期权、互换和权证是常见的衍生品。例如，期货合约是一种衍生品，因为它的价值受到标的合约表现的影响。类似地，股票期权也是一种衍生品，因为它的价值是从标的股票的价值“衍生”而来的。虽然衍生品的价值是以资产为基础的，但拥有衍生品并不意味着拥有该资产。衍生品一般属于高级或技术性投资领域，用于投机和对冲目的。投机者寻求从标的资产、指数或证券价格的变化中获利。例如，交易者可能试图通过卖出(或“做空”)相关期货合约，从预期的指数下跌中获利。作为一种对冲工具，衍生品使标的资产价格相关的风险在合约各方之间转移。什么是衍生品双方间的衍生品例如，农民和磨坊主使用商品衍生品来提供一定程度的“保险”。农民签订合约是为了锁定可接受的价格，而磨坊主签订合约是为了锁定有保障的商品供应。尽管农场主和磨坊主都通过对冲降低了风险，但他们仍然面临价格变化的风险。例如，虽然农民得到了某种商品的特定价格的保证，但价格可能会上涨(例如，由于天气相关事件导致的短缺)，农民最终将失去本可以获得的任何额外收入。同样地，商品的价格可能会下降，磨坊主将不得不为商品支付高于市价的金额。例如，假设在2017年4月，农民与磨坊主签订了一份期货合约，在7月以每蒲式耳4.404美元的价格出售5000蒲式耳小麦。2017年7月到期日，小麦市场价格跌至4.350美元，但磨坊主不得不以4.404美元的合约价格购买，这远远高于4.350美元的市场价格。他将支付22020美元(4.404 * 5000)，而不是21750美元(4.350*5000)，幸运的农民将获得高于市价的价格。一些衍生品在国家证券交易所交易，并受到证监会的监管。其他衍生品为场外交易，这些衍生品代表双方单独协商的协议。让我们用一个虚构的农场的故事来解释几种衍生品的机制。期货健康养鸡场的主人盖尔担心鸡肉市场的波动，所有关于禽流感的零星报道都来自美国东部。盖尔想保护她的生意不受另一些坏消息的影响。于是她会见了一位与她签订期货合约的投资者。投资者同意在6个月后，不管市场价格如何，当这些鸡准备宰杀时，每只鸡支付30美元。如果当时的价格高于30美元，投资者将受益，因为他们将能够以低于市场成本的价格购买这些鸡，并以更高的价格在市场上出售，从而获得收益。如果价格降到30美元以下，盖尔将会受益，因为她将能够以高于当前市价的价格，或者以高于她在公开市场上出售的价格，卖出她的鸡。通过签订期货合约，盖尔可以免受市场价格变化的影响，因为她锁定了每只鸡30美元的价格。如果在疯牛病的恐慌中，每只鸡的价格飙升至50美元，她可能会损失惨重，但如果在禽流感爆发的新闻中价格跌至10美元，她将受到保护。通过利用期货合约的对冲，盖尔能够专注于她的经营，并减少她对价格波动的担忧。互换现在，盖尔决定是时候把养鸡场提升到一个新的水平了。她已经收购了附近所有较小的农场，并希望开设自己的加工厂。她试图获得更多的融资，但贷款人莱尼拒绝了她。莱尼拒绝贷款的原因是，为了收购其他农场，盖尔通过一笔巨额的可变利率贷款融资。莱尼担心，如果利率上升，她将无力偿还债务。他告诉盖尔，只有她能把贷款转换成固定利率贷款，他才会借钱给她。不幸的是，她的其他贷款人拒绝改变她目前的贷款条件，因为他们也预期利率会上升。盖尔遇到了一家连锁餐馆的老板山姆，她得到了一次幸运的机会。山姆有一笔规模和盖尔差不多的固定利率贷款，他想将其转换成可变利率贷款，因为他预期利率在未来会下降。出于类似的原因，山姆的贷款人不会改变贷款条款。盖尔和萨姆决定互换贷款。他们达成了一项协议，盖尔偿还山姆的贷款，山姆偿还盖尔的贷款。尽管贷款的偿还人没有改变，但他们的合约使其双方获得他们想要的贷款类型。这对他们两人来说都有一点风险，因为如果其中一个违约或破产，另一个将很快恢复到他或她的旧贷款，这可能需要一笔还款，而盖尔或山姆可能都没有准备好。然而，这使他们能够修改贷款，从而满足他们的个人需求。购买债务盖尔的银行经理莱尼以优惠的利率放出更多贷款，盖尔高高兴兴地走了。莱尼也很高兴，因为他的资金得到了回报，但他还有点担心山姆或盖尔的生意可能会失败。更糟的是，莱尼的朋友戴尔来找他申请贷款，想要成立自己的电影公司。莱尼知道戴尔有很多抵押品，而且贷款利率会更高，因为电影业的波动性更大，所以他为将所有的资金都借给了盖尔而懊恼不已。对莱尼来说幸运的是，衍生品提供了另一种解决方案。莱尼将盖尔的贷款转换成信用衍生品，然后以低于真实价值的价格卖给投机者。虽然莱尼没有获得贷款的全部回报，但他收回了自己的资本，可以将其再次发放给他的朋友戴尔。莱尼非常喜欢这个系统，因此他继续将贷款作为信用衍生品进行拆分，从而获得较小的回报，以降低违约风险和增加流动性。期权多年后，健康养鸡场成为一家上市公司(HEN)，是美国最大的家禽生产商。盖尔和山姆都盼望着退休。多年来，山姆买了不少HEN的股票。事实上，他在这家公司投资了10多万美元。山姆越来越紧张，因为他担心再来一次冲击，也许再一次禽流感爆发，可能会使他的退休金化为乌有。山姆开始找人来分担他的风险。莱尼现在是一位杰出的金融家和活跃的期权卖方，他同意帮山姆一把。莱尼概述了一项交易，山姆向莱尼支付一笔费用，从而获得在一年内以每股25美元的价格出售HEN股份的权利(但不是义务)。如果股价暴跌，莱尼会保护山姆，使他免于失去退休储蓄。莱尼情况不错，因为他一直在收取费用，可以处理风险。这被称为看跌期权，但也可以反过来操作，但要有人同意在未来以约定价格购买股票(称为看涨期权)。健康养鸡场保持稳定，直到山姆和盖尔都把钱取出来准备退休。莱尼从收费和他作为金融家的业务中获利。结论这个故事说明了衍生品是如何将风险(以及随之而来的回报)从厌恶风险者转移到追逐风险者的。尽管沃伦•巴菲特曾将衍生品称为“大规模杀伤性金融武器”，但只要使用得当，衍生品可以成为非常有用的工具。与所有其他金融工具一样，衍生品也有自己的优缺点，但它们在增强整个金融体系功能方面也具有独特的潜力。发布于 2019-01-14 14:41金融衍生品期货期权​赞同 150​​10 条评论​分享​喜欢​收藏​申请

什么是金融衍生品，金融衍生品有哪些？ - 知乎

什么是金融衍生品，金融衍生品有哪些？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册理财证券互联网金融金融衍生品什么是金融衍生品，金融衍生品有哪些？什么是金融衍生品，金融衍生品有哪些？关注者336被浏览568,818关注问题​写回答​邀请回答​好问题 12​1 条评论​分享​41 个回答默认排序盐选点金​知乎 官方账号​ 关注依赖于股票、债券等金融资产则被称为金融衍生品，比如石油期货、纸黄金等，大多数衍生品都具有高杠杆、高风险、高收益的特性。

「投资有风险，理财需谨慎。」

理财的收益来自哪里？

理财产品赚到的收益到底来自哪里？

要回答这个问题，我们首先要对理财产品进行一个分类，因为不同类型的理财产品其收益来源不同，收益和风险的特征也不同。

就像我们通过食材、口味来区分菜式，对于理财产品，其可以投资的各类资产就像是食材。他们有的风险不高收益稳定显得比较清淡——比如说存款或者债券；有的收益率波澜起伏显得辛辣刺激——比如股票、石油、黄金。

理财产品由于投资各类资产的比例不同而呈现出不同的特征，因此我们一般会按照投资比例将理财产品分为四类：固定收益类理财产品、权益类理财产品、商品及金融衍生品类理财产品和混合类理财产品。

首先来看固定收益类产品。固定收益类理财产品主要投资于固定收益类资产，且要求这类资产的比例不低于 80%。

固定收益类资产主要包括了银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债、可转换债券等等。这类资产都有一个特征：具备到期还本付息，利息在一定时间内相对「固定」的特性。

这种特性也是它名字的由来。虽然收益并非绝对固定，但固收类产品风险相对其他资产类别较小，收益在一定范围内小幅浮动。因此，可以说这类产品的口味清淡，比较适合希望把握稳稳小确幸的投资者。

相较于固收类，权益类理财产品则「口味」辛辣刺激得多，这类产品投资于权益类资产的比例不低于 80%。

权益类资产主要包括股票和非上市公司股权。股票的涨涨跌跌是家常便饭，而对非上市公司股权的投资也会面临较大的不确定性，以至于对有些创业早期公司的股权的投资被称为风险投资。因此，相对于固收类产品，权益类产品可能获得的收益率更高，但同时风险也更大。如果投资者乐于尝到收益大幅上涨的畅快，又能承受价格起伏带来的酸爽，那权益类产品显然是他的菜。

第三类，商品及金融衍生品类理财产品投资于商品及金融衍生品类资产的比例不低于 80%。这些衍生品包括期货、期权、互换等等，而他们之所以叫衍生品是因为他们的价格衍生于，也就是依赖于另外一种资产的价格表现。

如果该衍生品依赖于商品则是商品衍生品，而如果依赖于股票、债券等金融资产则被称为金融衍生品。很多衍生品往往具有高杆杠、高风险、高收益的特性。比如今年出镜率较高的石油期货；但也有其他风险相对小一些的，比如杠杆较小的纸黄金等。

正是由于商品及金融衍生品资产内部之间这些较大的差异，这类理财产品的风险收益特征也呈现各异：有的可能具有高波动性、高杠杆等特点，其「辛辣」程度较之股权类资产有过之而无不及，比如投资于某些商品期货的产品；但也有低波动收益相对稳定的，比如内部采用对冲等方式使得产品整体波动较小。

混合类理财产品则有些「大杂烩」的感觉，如果某类产品投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产，且任一资产的投资比例未达到前三类理财产品标准，也就是没有哪一类资产占比能达到 80% 以上，那它就属于混合类理财产品。

这种产品由于不会仅仅主要投资于某一类资产，因此通过不同资产的搭配会呈现出不同的风险收益特征：比如可以投部分权益，然后用衍生品来对冲部分的风险；也可以部分靠固收打底，部分用权益资产去冲击可能的高收益等等。

介绍完四类理财产品后，我们再来看看每一类产品的收益来源。正如你要想了解一道菜的口味，得先了解食材的特质，接下来，我们就来追溯下组成理财产品收益的「原材料」。看看这些「原材料」们到底是赚的什么钱？

首先，来看看固收类产品的收益来源。作为固定收益类资产的投资人，我们的真实身份其实是债权人。债权人主要赚取的是一个事先约定好的收益，也就是利息。但是难道我们的收益就真的只是完全固定的，说多少就是多少？

实际上，我们并不一定选择当债权人直到别人还完钱，从而只获取这些资产的到期收益，我们还可以通过交易债权资产来赚取价差。

债券就是固定收益类资产中交易较为活跃也是最为重要的一种资产，搞清楚它的收益有哪些也就明白了固定收益类资产的收益来源。

来源之一：票面利率

票面利率很好理解，就是指我们买来的这个债券，每一年或者一个时间节点所付给我们的一个利率，例如国家发行的 10 年期国债，面值为 100 元，票面利率 5％，付息频率为每年一次，那么债券投资者每年固定都会拿到 5 块钱的票息收入。

来源之二：资本利得。

是指我们拥有债券后，除了持有收取利息，还可以选择将其在债券市场卖给其他投资者，并赚取价差。如果当时市场利率相较我们买入时有所下降，那么我们将获得正的价差收益。

来源之三：杠杆收益

此外，在债券投资中往往会利用杠杆来增厚我们的投资收益，这部分被称之为杠杆收益。阿基米德曾经不无夸张地说过杠杆的威力：「给我一个支点，我可以撬起整个地球。」在债市中杠杆的威力也不容小觑。

举个例子，你买了 1000 元的国债，年化收益是 3%，那么持有一年你将获得 30 元的利息收益。但此时，你发现你总是可以在市场上借到 7 天或 14 天年化收益是 2% 的钱，于是你心生一计，打算将 1000 元的国债押给别人，然后滚动的借 7 天或 14 天的钱再次购买 500 元的相同国债。如果顺利的话，一年以后这部分杠杆将为你带来 500×（3%-2%）=5 元的增厚收益。这样算下来，你只用 1000 元，一年就获得了 35 元的收益，也就是对应着 3.5% 的年化收益。

有没有种顿悟的感觉，从现象看到本质，固收类投资产品收益来源于资金的时间价值与信用风险补偿。其实，很多资产类投资的收益都跟这两点息息相关。

接下来，我们看看权益类产品的收益来源。

作为权益类资产的投资人，我们的真实身份其实是股东。股票和股权对应的都是对企业的所有权，无论是持有股票还是股权，都相当于拥有了公司的一部分，包括企业资产的所有权、企业经营管理的决策权、企业利润的分红权等等。

作为股东的我们收益来源，一方面与我们所投资企业的经营情况息息相关：当企业经营良好时，股东可以享有按照所拥有的权益份额分享企业的盈利；而当企业经营不善时，股东也会承担相应的投资风险。

这个收益的直接体现就是股息，公司每年可以选择将其部分盈利以现金等形式发放给我们。股息收益其实也是股票收益中很重要的一部分，只是有时会被一些投资者所忽略。

当然与固定收益类资产一样，权益类资产也会有由交易产生的收益，特别是对于交易活跃的股票资产。

另一方面，股票价格也取决于市场对该公司的看法，也就是估值。估值的高低取决于大家对未来经济的看法，对公司的成长性的判断等等。

比如 A 公司目前的每股盈利才 1 元，但大家都看好其未来发展，从而使得每股盈利能达到 2 元，这种乐观的看法会表现为，市场给这家公司一个比较高的估值。又比如，大家对未来经济发展持乐观情绪的时候，也可能会给上市公司一个比较高的估值。如果盈利没有变化，但估值上升时，我们也会获得相应的回报。

第三类是商品和金融衍生品的收益来源。商品及金融衍生品类产品的收益来源并不完全相同，多数衍生产品赚的是价格波动及杠杆带来的收益。

举个例子。比如石油，投资者 A 预期一个月后石油价格为 45 美元一桶，投资者 B 认为只会在 41 美元一桶，A 与 B 之间达成了一个期货合约，即 A 愿意在一个月后以 43 美元来买一桶石油，而 B 愿意以 43 美元来卖出。之后，A 与 B 的最终收益就取决于石油价格的走向到底符合谁的预期了，如果涨到 43 美元以上，那么 A 获得收益，而如果在 43 美元以下，则对手方 B 获得收益。

对于商品衍生品来说，影响预期以及实际价格的很重要一点就是该挂钩资产的供求关系

对于金融衍生品来说，由于其挂钩的是股票或者债券等金融产品，其影响因素则要进一步考虑会影响该类金融资产的方方面面，政策面、宏观面、基本面都要面面俱到，才能保证投资后不会「关灯吃面」

最后一类是混合类产品的收益来源。混合类产品由于投资于各类资产的比例比较均衡，其各类资产的搭配方式也比较多样，所以其主要收益来源也不尽相同。

相通的一点是，这类产品会利用资产间不同「口味」的化学反应，比如股票和债券的价格有时有一定的负相关性，从而利用这种特性搭配出的股债混合类产品的风险收益特征，就可以做到比任意单一资产更符合某些投资者的要求。

如果理财产品是一道菜的话，现在我们已经知道了其食材构成及味道的来源，但仅仅知道这些还不够，怎么去做这道菜，用什么样的烹饪手法，又是另一个关键问题。© 本内容版权为知乎及版权方所有，侵权必究发布于 2020-08-21 17:58​赞同 165​​添加评论​分享​收藏​喜欢收起​理财王子小猿​​ 关注1什么是金融衍生品？一般我们可以听到是期货，期货（Futures）和另外一种衍生品，远期（Forwards）联系非常紧密。要理解这些概念，我先给你举个例子。日本德川幕府（17-19世纪）时期，日本的大米是可以用来交税的。当时日本全国的大米都运往大阪，由此形成了一个大米的集散地。但是米价的波动很大：在春荒的时候，有可能狂飙；在秋收的时候，米价有可能狂跌。不论是米商还是农民，都面临着很大的价格波动风险。为了锁定这种价格的波动，米商和农民就会事先约定，在未来某个时间，用某一个固定的价格交易一定数量的大米。比如现在的大米是5两银子，米商和农民就可以事先约定，三个月之后，用5两2钱的价格从农民手里收购10袋大米。这份合约就是一份“远期合约”。“5两银子”就是“现货价格”；“5两2钱银子”是“远期价格”，也就是三个月以后的未来价格；“三个月”就叫做“交割期限”。这个合同的价格会随着大米价格的变化而变化。在这里面，大米就是远期合同的“基础资产”，而这个“远期合约”就是大米的“衍生品”。有了这个合同，即使未来三个月大米暴涨暴跌，他们的交割价格依然还是按照合同约定的价格进行。这里面的“远期合约”就是所谓的金融衍生品。此外，由于远期合约是一对一的，违约风险较大，而且转手非常麻烦，用术语来说，就是流动性非常差，不好交易。而解决这种问题最好的方式，就是把它标准化，就像债券一样，由此才能形成一个庞大的二级市场。所以在十八世纪，在大阪的小镇堂岛上就发行了一种“米票”，这就是标准化的远期合约。在合约里规定了大米的等级、重量、交割时间、地点等重要信息。每个人拿到的米票都是统一的，每个人都可以用。这种标准化的远期合约，就是所谓的“期货”。2金融衍生品都有哪些？主要有远期、期货、齐全、互换这几种。详细介绍，下次再说。由于文章质量较高，干货太多，看一次无法完全吸收，建议点赞+收藏，下次还能快速找到。建议多看几次，定能提升你的投资实战收益率……我是理财王子小猿，七年职业投资人，在投资路上，希望和你分享我的投资经验和教训，帮你避免踩坑，奏响长期稳定盈利的凯歌。更多投资秘籍，知乎关注我 @理财王子小猿想更深入系统地学习我的、以及股神巴菲特、查理芒格等价值投资大师的投资秘诀，欢迎关注我的公号：”财神王子小猿“经典文章阅读全面了解散户亏钱的15种原因……以及3个彻底避免亏损的交易秘诀！【书单】彻底改变我的命运……成功投资者必读的8本书籍！“15年最佳”基金经理朱少醒的投资秘诀……以及当下问题！揭秘”A股巴菲特“张坤的投资秘诀，以及对未来市场的看法、投资方向！重磅内容Top100基金：长期超越沪深300指数10%+的牛逼基金名单，助力你的资产飞速升值！从小白进阶到投资高手的资料合集：成为职业投资人的核心秘诀！更多内容，等你去探索啦留个发财赞，将来定发财编辑于 2022-07-18 12:53​赞同 172​​6 条评论​分享​收藏​喜欢

金融衍生产品 - MBA智库百科

金融衍生产品 - MBA智库百科

全球专业中文经管百科，由121,994位网友共同编写而成，共计435,710个条目

查看

条目讨论编辑 收藏

简体中文繁体中文

工具箱▼

链入页面

链出更改

上传文件 特殊页面 可打印版

永久链接

金融衍生产品

用手机看条目

扫一扫，手机看条目

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

金融衍生产品（Derivative），也称金融衍生工具、金融衍生产物

目录

1 金融衍生产品简介

2 金融衍生产品特点

3 金融衍生产品的种类

4 国际金融衍生品市场的现状

4.1 金融衍生品区域分布结构

4.1.1 交易所金融衍生品市场

4.1.2 OTC金融衍生品市场

4.2 金融衍生品投资者结构

5 金融衍生产品的风险成因

5.1 金融衍生产品风险产生的微观主体原因

5.2 金融衍生产品风险的宏观成因

6 金融衍生产品的风险管理

6.1 微观金融主体内部自我监督管理

6.2 交易所内部监管

6.3 政府部门的宏观调控与监管

7 金融衍生产品的会计计量 [1]

8 金融衍生产品与金融衍生产品市场的发展 [2]

9 论金融衍生产品市场的监管 [3]

10 相关条目

[编辑]金融衍生产品简介

　　金融衍生产品是指其价值依赖于标的资产（Underlying Asset）价值变动的合约。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的资产（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期合约。

　　金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。

[编辑]金融衍生产品特点

　　金融衍生产品具有以下几个特点:

　　1、零和博弈：即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称"零和".

　　2、高杠杆性：衍生产品的交易采用保证金制度(margin).即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。保证金可以分为初始保证金(Initial margin),维持保证金(maintains margin),并且在交易所交易时采取盯市制度(marking to market)，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知(margin call)，如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点。

　　金融衍生产品的作用有规避风险,价格发现,它是对冲资产风险的好方法.但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(Speculator),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥.

[编辑]金融衍生产品的种类

　　国际上金融衍生产品种类繁多，活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品。金融衍生产品主要有以下几种分类方法。

　　(1)根据产品形态。可以分为远期、期货、期权和互换（swaps）四大类　

　　远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。

　　掉期合约是一种为交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确地说，掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流(Cash　Flow)的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率掉期；是异种货币，则为货币掉期。

　　期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。

　　(2)根据原生资产大致可以分为四类，即股票、利率、汇率和商品。

　　如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率；货币类中包括各种不同币种之间的比值：商品类中包括各类大宗实物商品。

　　(3)根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。

　　场内交易又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。此外，由于每个投资者都有不同的需求，交易所事先设计出标准化的金融合同，由投资者选择与自身需求最接近的合同和数量进行交易。所有的交易者集中在一个场所进行交易，这就增加了交易的密度，一般可以形成流动性较高的市场。期货交易和部分标准化期权合同交易都属于这种交易方式。

　　场外交易又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同时，为了满足客户的具体要求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。场外交易不断产生金融创新。但是，由于每个交易的清算是由交易双方相互负责进行的，交易参与者仅限于信用程度高的客户。掉期交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。

　　据统计，在金融衍生产品的持仓量中，按交易形态分类，远期交易的持仓量最大，占整体持仓量的42％，以下依次是掉期(27％)、期货(18％)和期权(13％)。按交易对象分类，以利率掉期、利率远期交易等为代表的有关利率的金融衍生产品交易占市场份额最大，为62％，以下依次是货币衍生产品(37％)和股票、商品衍生产品(1％)。1989年到1995年的6年间，金融衍生产品市场规模扩大了5．7倍。各种交易形态和各种交易对象之间的差距并不大，整体上呈高速扩大的趋势。

　　到目前为止，国际金融领域中，流行的衍生产品有如下四种：互换、期货、期权和远期利率协议。采取这些衍生产品的最主要目的均为保值或投机。但是这些衍生产品所以能存在与发展都有其前提条件，那就是发达的远期市场。

[编辑]国际金融衍生品市场的现状

　　金融衍生品市场可以分为交易所市场和场外交易(OTC)市场。自1980年代以来,两类市场的衍生品交易均取得了长足发展：1986～1991年间，交易所市场和OTC市场交易额的年均增长率分别高达36%和40%；1991年两市场的未清偿合约名义价值分别达3.5兆美元和6兆美元，其中利率合约在两市场均占据了主导地位；2001年末，交易所市场合约名义价值已增长至23.54兆美元，OTC市场增长到了111兆美元,并且全球OTC市场的市值达到了3.8兆美元。交易所金融衍生品交易的巨幅增长反映了机构投资者对流动性增强型(即增加现货市场流动性)金融创新的需求，OTC衍生品交易的增长迎合了机构投资者对风险转移型金融创新的需求。

[编辑] 金融衍生品区域分布结构

[编辑]交易所金融衍生品市场

　　欧美发达国家集中了世界上绝大部分的交易所金融衍生品交易,全球80%以上的交易分布在北美和欧洲,近年来这种集中趋势更加明显。1999年末的未清偿金融期货和期权合约名义价值中,有全球80.5%属于北美和欧洲,到2002年6月末,这一比例上升到了93.7%,北美地区的合约价值占到总价值的64.6%。

　　美国是全球交易所金融衍生品交易的主要市场,但其地位正在趋于下降,美国交易所成交的金融衍生品合约在1986、1988、1990、1992、1994年分别占全球交易量的91.4%、74.7%、65.1%、53.5%、44.7%;欧洲市场的增长最为显著,1994年的交易量是1986年的399%;其间日本的交易量大约增长了7倍。从交易额统计看,直至1986年,美国尚占有交易所市场交易额和未清偿合约价值的80%份额。1990年后,美国以外的市场日趋活跃,交易增长率开始超过美国,到1995年,美国以外市场的交易额已超出美国,而未清偿合约价值稍逊于美国。从交易量统计看,1990年后美国以外市场衍生品交易的活跃趋势更加明显。

[编辑]OTC金融衍生品市场

　　与交易所市场类似,OTC 金融衍生品市场也主要分布在欧美国家。英国一直保持着OTC市场的领先地位,而且市场份额不断上升,之外的OTC交易主要分布在美国、德国、法国、日本等国家(见表6)。伦敦是OTC金融衍生品市场最重要的中心,2001年日均交易额达6280亿美元,较1998年增长6%。纽约日均交易额位居第二,为2850亿美元,较1998年下降3%,法兰克福交易额名列第三,业已取代东京在OTC市场中的位置,法兰克福地位的上升明显得益于引入欧元和欧洲中央银行(ECB)的设立。

[编辑]金融衍生品投资者结构

　　金融机构是金融衍生品市场的主要参与者，以美国为例,参与衍生品交易的金融机构主要有商业银行、非银行储贷机构(Thrift)和人寿保险公司三类,其中商业银行是最早和最熟练的参与者。根据三十国集团1993年的一份报告,被调查的大部分金融机构参与了金融衍生品交易,其中有92%的机构使用过利率互换,69%的机构使用过远期外汇合约,69%的机构使用过利率期权,46%的机构使用过货币互换,23%的机构使用过货币期权。BIS的统计显示,金融机构在全球OTC金融衍生品市场中的交易额稳步增长,2001年较1995年提高60%。交易主要发生在金融机构之间,日均交易额由1995年的7100亿美元提升至2001年的1.2兆美元,金融机构间交易占市场的份额由1995年的80.7%提高到2001年的86.7%。

　　银行无疑是金融衍生品市场中的主角(尤其在OTC市场上),1970年代末以来,银行日益热衷于金融衍生品交易,例如,美国银行业在金融衍生品交易中十分活跃,从1990年到1995年,银行持有与衍生品相关的资产增长了约35%,达到3.1兆美元,其间银行持有的衍生品合约名义价值增加了2倍。银行是金融互换市场的主要参与者,1992年末全球利率互换合约的未清偿价值达6兆美元,持有头寸最大的20家金融机构占到三分之二强,其中银行占了18家。

　　非金融机构在金融衍生品交易中显然不如金融机构活跃,例如目前非金融机构只占到OTC金融衍生品交易额的10%,与1995年相比其市场份额有明显萎缩。根据三十国集团1993年报告,被调查的非金融类公司中,使用过有利率互换、货币互换、远期外汇合约、利率期权和货币期权的公司的比例分别是87%、64%、78%、40%和31%。

[编辑]金融衍生产品的风险成因

[编辑]金融衍生产品风险产生的微观主体原因

　　内部控制薄弱，对交易员缺乏有效的监督，是造成金融衍生产品风险的一个重要原因。例如，内部风险管理混乱到了极点是巴林银行覆灭的主要原因。首先，巴林银行内部缺乏基本的风险防范机制，里森一人身兼清算和交易两职，缺乏制衡，很容易通过改写交易记录来掩盖风险或亏损。同时，巴林银行也缺乏一个独立的风险控制检查部门对里森所为进行监控；其次，巴林银行管理层监管不严，风险意识薄弱。在日本关西大地震之后，里森因其衍生合约保证金不足而求助于总部时，总部竟然还将数亿美元调至新加坡分行，为其提供无限制的资金支持；再者，巴林银行领导层分裂，内部各业务环节之间关系紧张，令许多知情管理人员忽视市场人士和内部审检小组多次发出的警告，以至最后导致整个巴林集团的覆没。

　　另外，过度的激励机制激发了交易员的冒险精神，增大了交易过程中的风险系数。

[编辑]金融衍生产品风险的宏观成因

　　金融监管不力也是造成金融衍生产品风险的另一主要原因。英国和新加坡的金融监管当局事先监管不力，或未协力合作，是导致巴林银行倒闭的重要原因之一。英国监管部门出现的问题是：第一，负责监管巴林等投资银行的部门曾口头上给与宽免，巴林将巨额款项汇出炒卖日经指数时，无需请示英格兰银行。第二，英格兰银行允许巴林集团内部银行给予证券部门无限制资金的支持。新加坡金融监管当局存在的问题是：首先，新加坡国际金融交易所面对激烈的国际竞争，为了促进业务的发展，在持仓量的控制方面过于宽松，没有严格执行持仓上限，允许单一交易账户大量积累日经期指和日债期货仓位，对会员公司可持有合约数量和缴纳保证金情况没有进行及时监督。其次，里森频繁地从事对倒交易，且交易数额异常庞大，却竟然没有引起交易所的关注。如果英格兰银行、新加坡和大阪交易所之间能够加强交流，共享充分的信息，就会及时发现巴林银行在两个交易所持有的巨额头寸，或许巴林银行不会倒闭。

　　美国长期资本管理公司(LTCM)曾是美国最大的对冲基金，却在俄罗斯上演了人类有史以来最大的金融滑铁卢。监管中存在真空状态是导致其巨额亏损的制度性原因，甚至在LTCM出事后，美国的金融管理当局都还不清楚其资产负债情况。由于政府对银行、证券机构监管的放松，使得许多国际商业银行集团和证券机构无限制地为其提供巨额融资，瑞士银行（UBS）和意大利外汇管理部门（UIC）因此分别损失7.1亿美元和2.5亿美元。

　　另外我国“327国债”期货风波，除当时市场需求不强、发展衍生工具的条件不够以外，过度投机和监管能力不足是不可忽视的原因。

[编辑]金融衍生产品的风险管理

　　对于金融衍生产品的监管，国际上基本上采取企业自控、行业协会和交易所自律、政府部门监管的三级风险管理模式。

[编辑]微观金融主体内部自我监督管理

　　首先，建立风险决策机制和内部监管制度，包括限定交易的目的、对象、目标价格、合约类型、持仓数量、止损点位、交易流程以及不同部门的职责分配等。其次，加强内部控制，严格控制交易程序，将操作权、结算权、监督权分开，有严格的层次分明的业务授权，加大对越权交易的处罚力度；再次，设立专门的风险管理部门，通过“风险价值方法”（VAR）和“压力试验法”对交易人员的交易进行记录、确认、市价计值，评价、度量和防范在金融衍生产品交易过程中面临的信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、操作风险等。

[编辑]交易所内部监管

　　交易所是衍生产品交易组织者和市场管理者，它通过制定场内交易规则，监督市场的业务操作，保证交易在公开、公正、竞争的条件下进行。第一，创建完备的金融衍生市场制度，包括：严格的市场信息披露制度，增强透明度；大额报告制度；完善的市场准入制度，对衍生市场交易者的市场信用状况进行调查和评估，制定资本充足要求；以及其他场内和场外市场交易规则等等。第二，建立衍生市场的担保制度，包括：合理制定并及时调整保证金比例，起到第一道防线的作用；持仓限额制度，发挥第二道防线的作用；日间保证金追加条款；逐日盯市制度或称按市价计值(mark to market)加强清算、结算和支付系统的管理；价格限额制度等。第三，加强财务监督，根据衍生产品的特点，改革传统的会计记账方法和原则，制定统一的信息披露规则和程序，以便管理层和用户可以清晰明了地掌握风险敞口情况。

[编辑]政府部门的宏观调控与监管

　　首先，完善立法，对金融衍生产品设立专门完备的法律，制定有关交易管理的统一标准；其次，加强对从事金融衍生产品交易的金融机构的监管，规定从事交易的金融机构的最低资本额，确定风险承担限额，对金融机构进行定期与不定期的现场与非现场的检查，形成有效的控制与约束机制；负责审批衍生产品交易所的成立和交易所申请的衍生产品品种。再次，严格区分银行业务与非银行业务，控制金融机构业务交叉的程度。同时，中央银行在某个金融机构因突发事件发生危机时，应及时采取相应的挽救措施，迅速注入资金或进行暂时干预，以避免金融市场产生过度震荡。

　　另外，金融衍生产品交易在世界范围内超国界和超政府地蓬勃开展，单一国家和地区已无法对其风险进行全面的控制，因此加强对金融衍生产品的国际监管和国际合作，成为国际金融界和各国金融当局的共识。在巴林银行事件之后，国际清算银行已着手对衍生产品交易进行全面的调查与监督，加强对银行表外业务资本充足性的监督。

[编辑] 金融衍生产品的会计计量 [1]

　　一、金融产品及公允价值计量原则

　　金融产品可分为传统金融产品和衍生金融产品两大类。衍生金融产品又称衍生金融工具，它是在传统的金融产品如货币、股票、债券等基本金融工具的基础上派生而来的金融工具，是以转移风险或收益为日的、以某一(某些)金融工具或金融变量为标的、价值随有关金融工具价格或金融变量变动而变动的跨期合约，包括资产支持证券(ABS)、抵押贷款支持证券(M BS)和抵押债务债券(CDO)等。20世纪70年代，布雷顿森林体系解体，世界性石油危机爆发，国际金融竞争加剧。

　　金融机构为了规避风险，在激烈的市场竞争中求生存、求发展，对传统的金融工具进行创新。作为新兴的风险竹理重要手段，衍生金融工具应用而生，目发展速度惊人。由于衍生金融工具具有高收益、高风险以及是未来交易的特点，它不仅成了企业筹集资金和转移风险的手段，更成为企业投机、套利和进行金融投机的工具。这种两面性使得一系列震惊世界的金融风波和危机的出现，儿乎无不与衍生金融工具有关。

由于衍生金融工具常常处于“游离”状态，无法进入传统的财务报告体系，对传统的会计理论与实务造成了巨大的冲击。因而，对衍生金融工具的会计确认、计量和披露一直以来是会计学界的一大热点问题。本次由美国次贷危机引发全球性的金融危机，又一次将这个问题凸显出来。

财务会计是一个量化的信息系统，主要用观念上的货币金额来表示每项交易、事项或合同的经济实质，这就产生了会计计量的属性问题。总的说来，会计计量属性的基础是市场价格，但实务中在此基础上衍生出了若十不同的计量属性，主要有:历史成本、现行价格、脱手价格、可变现净值和公允价值几种。其中应用最广的是历史成本计量和公允价值计量。某种交易、事项或合同的计量到底采用何种计量属性，取决于其计量对象的性质和特点比如，在持续经营下长期供企业使用的非流动资产，原则上应按其购买或取得时的价值即历史成本计量，而对处于销售中的流动资产，则按成本或可实现净值计量，而对于市场上活跃的金融资产和金融负债，则最好的计量方式恐怕只能是公允价值了。

公允价值计量原则最初是美国开始应用的。20世纪80年代后，许多美国金融机构和大企业因从事金融工具交易而陷入财务危机，甚至破产倒闭，但从以历史成本计量模式为主的会计报表中却看不到任何征兆，往往还显示着其“良好”的经营业绩和“健康”的财务状况。在这样的特殊背景下，为了提高财务信息相关性和有用性，1990年9月，美国证券交易委员会(SEC)主席理查德·C·布宙矜首次提出应当以公允价值对金融工具进行计量。从那以后，美国金融界就开始以公允价值计量金融产品。2006年9月美国财务会计准则委员会(finncil ccountin}stndrdsbord, FASB) i1，式发布美国财务会计准则第157号(Sttement of Finncil Accounting Stnd-nds, SFAS 157)《会计准则—公允价值计量》。

何为公允价值?美国财务会计准则委员会在其SFAS 157号中，将公允价值定义为“市场交易者在有序交易中，销售资产收到的或转移负债支付的价格”。现行国际财务报告准则(IF RS)对公允价值的定义为“公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额”。英国会计准则委员会(UI}ASB)在财务会计报告准则第7号(FRS7)《购买会计中的公允价值》中指出公允价值是熟悉情况的资源双方在一项公平而非强迫或清算中交换一项资产或负债的金额。我国则政部在2006年2月15日发布的新《企业会计准则一蒸本准则》中，对公允价值所下的定义是:“在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。”我国的公允价值表述与国际会计准则基本一致。

在市场经济体系中，最能代表公允价值的是由市场价格机制所决定的市价。价值的公允性，体现在它是市场参与者普遍认同的价值，它是以市场价值或未来现金流量的现值作为资产或负债的入帐价值，是会计计量史上的一场革命。公允价值能反映资产或负债的现时价值，而非历史价值，因而具有风险价值的特性。投资人依据公允价值可随时预测企业各项资产的未来现金流入和负债偿还的未来现金流出，从而可估计一个企业现行净资产的价值。公允价值不仅是金融产品的理想计量模式，也是所有报表项日的理想计量模式。从美国财务会计准则委员会制定的有关公允价值的会计准则来看，公允价值计量i1，在逐步从金融工具推广到资产和负债。如果市场经济十分发达，各种资产和负债的交换清偿都有大宗交易所认可的价格，则公允价值的运用应有广阔的前途。

　　二、金融产品的公允价值计量原则的优势和缺陷

　　(一)公允价值计量原则的优势

　　公允价值计量的会计处理方法较之于过去的历史成本计量有着以下儿个方面的优点:

　　1.公允价值计量符合会计的决策有用性日标:随着证券市场的逐步打一大和规范，资源的委托与受托关系通过发达的证券市场建立起来，证券市场上收益与风险的并存使得投资者更加关注与收益风险相关的信息，从而权衡利弊做出决策。可以说随着资本市场的发展，交易性质和工具的日益复杂，社会对财务信息决策有用性的要求越来越高，面向未来的决策有用观也就被越来越多的人所认同，而与会计的决策有用观相适应的公允价值计量自然应发挥出它的作用。

2.公允价值计量有利于资本保全:按照资本保全的理论，企业在生产经营过程中成本的补偿和利润的分配要保持资本的完整性，保证权益不受侵蚀。企业收益的计量，都应以不侵蚀原投入资本为前提，只有在原资本己得到保全或成本己经弥补之后，才确认收益。采用公允价值作为计量属性，符合实物资本维护的理论。因为如果采用历史成本计量，则计量得出的金额在物价上涨的经济环境中，将不能购回原来相应规模的生产能力，企业的生产只能在萎缩的状态下进行;而采用公允价值计量，尤其是在以公允价值进行初始计量与后续计量的情况下，各要素的价值表现能够不断地反映现实中变化了的资产价值，从而有效地维打‘实物生产能力，更好的保全资本。

3.公允价值的动态计量，使得财务会计信息更具备相关性:公允价值作为一种计量属性，具有较强的时效性，强调资产或负债在计量日这一时点的价值。根据FASB发布的第133号财务会计准则以及IASC(国际会计准则委员会)发布的第32号和第39号国际会计准则，所有的衍生金融工具均要在表内确认，并目指出公允价值是计量金融工具的最佳计量属性，对衍生工具而言则是惟一相关的计量属性。因为衍生金融工具着眼于未来，其风险和报酬的转移不是在交易完成之日，而是在合约签订之时，在这期间价格变动频繁，要求不断地反映，若按历史成本计量，显然不够具备相关性。而公允价值却能够真实、及时、可核实地反映资产或负债的价值。

(一)公允价值计量原则的缺陷

　　任何事物的发展都具有两面性，公允价值计量方式也存在着不尽如人意的缺陷。

1.按照定义，公允价值是以契约为基础对未来交易的估计，是估计的未实际发生但将进行现行交易的价格，估计和尚未实际发生的现行交易成为公允价值的重要特点。虽然市场价格是公允价值的基础，甚至可以说是公允价值的最佳估计，然而公允价值不同于市场价格:第一，公允价值不是建立在过去己发生的交易(含事项)基础上，甚至也不是建立在现行交易的基础上;第一，它是熟悉交易的双方意欲进行交易，而参照现行交易所达成的购买一项(或一批)资产，转移(清偿)一项负债的金额;第二，由于契约(双方愿意买卖)己经签订，交易尚未开始进行或i1，在进行中，但尚未完成。在这种情况下，不可能产生己发生交易的成本或价格。因此，公允价值只能是一种参照现行交易的估计价格。而历史成本和现行成本都是实际价格，这种估计价格给会计人员出了难题同时也留下了操作的空间。

2.按国内外关于公允价值的定义，投机、炒作等非理性行为所体现的不合理定价，只要不是强迫交易的结果，也包含在公允价值之中，这不能不说是其一大缺陷。

3.美国第157号准则《公允价值计量洲守公允价值定义为“市场参与者在计量日的有序交易中，假设将一项资产出售可收到或将一项负债转让应支付的价格”。这个最新定义假设所计量的资产或负债存在着一个习以为常的交易市场。但本次次贷危机表明，这一假设并非永远成立。例如因为投资者过度恐慌和信贷极度萎缩,CDO的市场交易己经名存实亡。同样地，准则也没有考虑流动性缺失的资产对公允价值计量的影响问题。

4.鉴于公允价值作为一种计量属性，其确认过程本身需要评估人员主观的判断、估计和预测，可能由此而影响按照公允价值披露的会计信息的可靠性。同时，公允价值的计量还要求能够得到具有较高的独立性和专业性估价信息，否则就有可能会导致这一类会计准则在执行的随意性，出现人为操纵利润的情况。

5.公允价值原则在次贷危机中造成了顺周期效应，即市场高涨时，由于交易价格高，容易造成相关金融产品价值的高估，市场低落时，由于交易价格低往往造成相关产品价值的低估。在本次危泪L中，由于债券价格的公允价值下降，投资人的信心受到打击从而继续抛售债券，进而造成债券价格的新一轮下跌。而对于金融机构来说，很容易就陷入交易价格下跌一提取跌价准备、核减权益—恐慌性抛售一价格进一步下跌一继续加大跌价准备的计提、继续核减权益的恶性循环。

以花旗、美林、瑞银,AIG(美国国际集团)、白-仕通为代表的金融机构就指出，在次贷危机中，按公允价值对ABS(资产支持证券),MBS(抵押贷款支持证券)和CDO(抵押债务债券)等次债产品进行计量，导致金融机构确认巨额的未实现目未涉及现金流量的损失。这些天文数字般的“账面损失”，扭曲了投资者的心理，造成恐慌性抛售持有次债产品的金融机构股票的风潮。这种非理性投机行为反过来又迫使金融机构不惜代价降低次债产品的风险暴露，本己脆弱不堪的次债产品市场濒临崩溃，金融机构不得不在账上进一步确认减值损失，从而形成极具破坏性的恶性循环。公允价值会计这种独特的反馈效应，使其在次贷危机中事实上起了推波助澜的作用。

　　三、公允价值计量方式在我国的实施和完善

　　(一)公允价值计量方式在我国的实施 公允价值在我国的实施经历了提倡、回避和重新引入二个阶段。1997年到2000年这段时间单，则政部大力提倡使用公允价值，在十项具体准则中涉及到公允价值的会计准则有债务重组、投资、非货币性交易、无形资产、固定资产和租赁等。但此期间由于我国的要素市场还不够成熟，缺乏活跃的交易市场，公允价值往往难以获得，出现了企业利用公允价值操纵利润、进行内部交易的现象。从2001年至2006年则政部又修订了债务重组、非货币性交易和投资二项准则，强调了真实性用!谨慎性，明确回避了公允价值。2006年2月15日我国则政部颁布了包括1项基本准则和38项具体准则在内的新的一整套企业会计准则体系，其中18个准则都涉及到公允价值的计量，新会计准则体系于2007年开始实行。

与国际财务报告准则相比，我国新企业会计准则体系在确定公允价值的应用范围时，充分地考虑了我国的国情，作了审慎的改进。

　　其一，在金融工具、投资性房地产、非共同控制下的企业合并、债务重组和非货币性交易等方面采用了公允价值。因为这些领域的公允价值容易取得，主观判断少，利润操纵难度很大。

　　其二，在实际操作方面，为了防止公允价值被滥用而出现利润操纵，准则严格规范了运用公允价值的前提条件，即公允价值应当能够可靠计量。准则强调:

　　第一，应有公开活跃的市场；

　　第一，要能可靠地计量。

　　所以公允价值需要采用可靠性程度有差别的二级估计。在活跃市场上，具有完全相同的资产和负债在进行持续的大宗交易，则采用这种完全相同的资产售价或负债转移清偿价，属于一级估计，它是公允价值的最佳估计;在活跃的市场上没有完全相同的资产与负债，但有相似的资产出售和相似负债在转移或清偿，也可采用它们出售价或清偿价作为估计的公允价值，这属于一级估计。这种情况需要必要的调整;如果活跃市场上无相同或相似的资产在出售和负债在清偿或转移，只能用某些技术方法如参考某些模型或参照未来现金流量及贴现值，它属于二级估计，估计的可靠性可能较低。

　　 从2007和2008两个年度我国上市公司执行新会计准则的结果来看，我国的公允价值计量相对安全，因为虚拟经济在我国规模较小尚未成熟，商业银行仍然主要从事传统的存贷款业务，类似‘美国过度创新的金融产品在我国基本不存在。2007年度，我国1570家上市公司按照新准则规定对金融资产和金融负债进行了分类，并在附注中进行了披露。其中，419家上市公司持有可供出售金融资产，合计32, 083. 29亿元，占1570家上市公司资产总额的7. 70%，其公允价值变动计入资本公积为1, 491. 23亿元，占1570家上市公司股东权益总额的2. 18%。这种变动增加了上市公司净资产，占上市公司净资产增加额的9. 22%主要是由于上市公司2007年划分为可供出售金融资产的股票价格大幅上涨，导致可供出售金融资产公允价值变动计入资本公积。

　　2008年度，我国1624家上市公司2008年末持有的交易性金融资产和可供出售金融资产合计为39, 664. O1亿元，占资产总额的8. 14%，较上一年度稍有增长。1624家上市公司交易性金融资产公允价值变动计入当期损益的金额为一501. 33亿元，可供出售金融资产公允价值变动计入股东权益的金额为一2, 206. 65亿元。

　　公允价值计量是市场经济条件下维护产权秩序的必要手段，也是提高会计信息质量的重要途径，它代表了会计计量体系变革的总体趋势。在新推行的会计准则中采纳公允价值计量模式是我国实现会计准则国际趋同进程中迈出的重要一步。但是，当前我国推行公允价值的外部条件尚未完全成熟和完善。宏观上我国现有的经济环境和资本市场的条件还处在不断完善和发展之中，微观上大多数上市公司在公司治理结构上还存在着一些问题，内部人和外部人之间的利益冲突并没有得到有效的解决。再加上公允价值本身具有不少缺陷，所以我国对公允价值的运用既要慎之又慎，更要不断加以探索和完善。

(一)我国公允价值计量方式的完善

　　我国日前应主要从以下儿个方面对公允价值计量方式进行完善:

　　1.加快活跃的市场体系的建设，提高公允价值的可操作性。公允价值计量是建立在完善的市场体系之上的，没有公开、活跃的市场交易，就不会有公平的价格体系。因而，我国应加快建立公开的市场价格体系特别是金融、资本市场体系，建立全国联网的价格体系查询平台，将每日市场交易价格公开，从而优化市场资产的估价系统，使各种资产的市价及时公开和反映出来，为衍生金融产品公允价值计量方式的运用提供现实的基础。

2.完善会计准则，规范衍生金融产品公允价值信息的披露。我国会计准则有关公允价值的计量与披露的规定和阐述，分散于各项具体会计准则及其应用指南中，缺乏统一和条理性，这给实际运用带来一定的不便。因此，会计准则应该进一步规范和完善。

3.进一步规范公允价值在具体实务操作上的要求，加强会计人员的操作技能的培)1，提高实际技术操作水平及职业判断能力，增强职业道德意识，为公允价值计量的全面应用提供专业技术保障。

　　一方面，必须规范金融衍生产品信息披露的原则、标准、方式、内容和可比性，增加市场交易的透明度，接受相关利益者和社会的监督，从而保打‘股东和利益相关者的权益；

　　另一方面，必须加快现行财务报表的改革，在财务报表上充分披露金融衍生产品的信息，如:持有或发行金融衍生产品的日的、面值或合约内容;金融衍生产品的相关风险(市场风险、流动性风险和信用风险等);金融衍生产品的会计政策和竹理政策，以及如何确认能计量金融衍生产品及相关的损益;明细表中未能列出的特殊的合同条款或条件等，以满足报表使用者对金融衍生产品的价格风险、信用暴露风险、流动风险、未来现金流量风险等信息的需要。

4.加强对公允价值计量运用的监督与检查。组建由专家学者组成的专业检查机构，对人为利用公允价值计量方式随意调节利润等歪曲会计信息的行为及时发现、及时处理。加强对提供虚假会计信息的打击力度，对利用会计造假的行为给予严惩，追究其法律责任。同时，充分发挥资产评估中介机构、物价竹理部门应有的监竹作用，建立起完善的监督、制约机制，防止利用公允价值进行造假为社会带来重大损失，从而避免由于采用公允价值计量方式而引起经济的波动。

公允价值取代历史成本计量是一个不可逆转的趋势，它的应用是我国会计发展的一个巨大进步，但同时也需要一个长期探索的过程。不仅需要相关专业准则的完善，还需要会计人员与审计人员的专业素质的不断提高，而目完备的外部环境也是必不可少。只有各方共同努力，才能进一步提高和改善我国财务会计信息系统的质量，促进资本市场的健康、稳定的发展，顺应我国经济快速市场化和国际化的需要。

[编辑] 金融衍生产品与金融衍生产品市场的发展 [2]

　　1 金融衍生产品的产生与发展

　　金融衍生产品是指从货币、利率、股票等传统的、较为常见的基础型金融工具的交易过程中衍生而来的新型金融产品，其主要形式有远期、期货、期权、掉期等。它是金融创新以及金融自由化的产物。金融衍生产品目前在金融市场上已经越来越多地被用于规避和对冲风险，增加金融市场的流通性，促进国际资金的交易，提高投资效率，优化资金配置等方面，并越发地展现出其作为金融创新性工具所特有的规避风险、风险投资、价格发现等功能。

　　1）金融衍生产品的产生

　　金融衍生产品是从全球金融创新的浪潮中涌现出的高科技产品，是金融创新工具的重要组成部分。由于金融衍生产品出现于20 世纪七八十年代，且产品的品种数量较多，并处于高速发展的过程当中，目前还没有一个十分严格的定义。

　　金融衍生产品是在一定的客观背景中，一系列因素的促动下产生的。上世纪70 年代中期，布雷顿森林体系崩溃，以美元为中心的固定汇率制彻底瓦解，浮动汇率制使得汇率和利率剧烈动荡。

　　这一时代也是金融衍生产品发展的重要历史阶段，全球金融创新的高科技产品不断出现。20 世纪80 年代以来，汇率和利率的波动更加频繁和剧烈，给金融机构和企业的资产与负债带来风险，使得任何一个金融机构、企业和个人都要随时随地面临着因汇率变动而造成损失的风险。这就迫使金融业开拓金融投资的新领域，金融衍生产品的雏形应运而生，它的初衷，是以利率趋向为目标的保值避险金融创新工具。

　　2）金融衍生产品的发展与现状

　　金融衍生产品在其发展的过程当中显示了强大的发展动力，20 世纪80 年代后期衍生产品的场内交易和场外交易规模急剧扩大。通过各种组合设计技术进行金融衍生，数量庞大、特性各异的衍生产品出现在了市场中。首先，衍生产品与基础金融工具货币、利率、股票的组合，即产生了外汇期货、股票期货、股票指数期货、债券期货、商业票据期货、定期存单期货等品种。其次，衍生产品之间也可以进行组合，构造出“再衍生产品”。另外，作为金融衍生产品的一种，期权也可同其他衍生产品如期货进行组合构造“期货期权”。还有，互换与期权组合可构造出“互换期权”一类的新衍生产品。此外，在基本的几种金融衍生产品的基础上，对个别衍生产品的参量和性质进行设计，可以再次创造不同的创新产品。期权方面，除了“标准期权”之外，通过一些附加条件，可以构造出所谓的“特种衍生产品”，如“两面取消期权”、“走廊式期权”等。因此，通过各种创新和组合的方法，金融衍生产品的家族中，已发展出一个数量极其巨大的金融产品家族。

　　2.金融衍生产品市场的发展概况

　　1）金融衍生产品市场的产生及发展回顾

　　1848 年，芝加哥商品交易所成立，标志着真正现代意义上的金融衍生产品市场的开端。与金融衍生产品的发展路径相符合的是，20 世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，以美元为中心的固定汇率制彻底瓦解，浮动汇率制使得汇率和利率剧烈动荡，金融衍生产品市场与金融衍生产品真正开始了蓬勃发展。1972 年美国芝加哥交易所率先推出英镑等6 种货币的期货合约，1981出现了货币互换、利率互换。1982 年费城股票交易所推出了货币期权交易，此后基于汇率、利率上的衍生产品相继出现，并被作为避险保值的工具。

　　此后的10 年里，金融衍生产品市场得到了迅速发展逐渐成长为国际金融市场的重要组成部分。

　　2004 年，根据国际清算银行统计，国际金融市场上的各种金融衍生产品的种类已从最初的几种简单形式发展到20000 多种，由它们衍变出来的各种复杂的产品组合更是不计其数。从交易量的扩张速度来看，据统计，全球部分有组织的金融衍生产品生产的交易量平均每年递增40%。除了交易所和场外市场所直接进行的衍生品交易以外，其他较为特殊的衍生证券常常作为债券和股票发行的一个重要组成部分得到广泛使用。

　　2）金融衍生产品市场的发展特点

　　近年来金融衍生产品市场的发展呈现出如下几个特点: 一是场外市场方面，交易规模的增长速度较快。全球金融衍生产品市场，特别是场外市场，近年来出现了明显的增长态势。利率、汇率以及股票价格的波动是金融衍生产品以及金融衍生产品市场发展的基础。国际金融市场利率、汇率以及股价的波动越剧烈，国际市场对保值和投机的需求就越强，金融衍生产品的交易也就越活跃。

　　过去几年里，欧洲各国利率、汇率的剧烈变动，美元对日元汇率的波动，国际政治局势波动带来的各国汇率变化以及以美国为代表的主要股票市场指数的增长，都是金融衍生产品及其市场发展的主要推动因素。二是发展速度和市场规模方面，场外金融衍生产品市场已经远超交易所市场，随之而来的是，市场格局发生巨大改变，场内市场之间以及场内市场和场外市场之间的竞争无疑将更加激烈。另外，得益于信息技术和交易技术的进步，近年来，全球电子交易网络和自动清算系统迅速发展，进而推动场外市场的扩张，并逐渐成为金融衍生产品交易的主要场所。三是产品种类方面，虽然金融衍生产品市场的创新能力不断提高，信用衍生品交易活跃，但利率衍生品仍然是当今市场上的主流产品。在1999 年欧元启动后，一系列和欧元相关的新型衍生品合约在市场上迅速出现，市场对泛欧股票指数合约的需求极为旺盛。

　　以转移信用风险为核心的信用衍生产品，随着信用风险问题的不断隐现，逐渐走上舞台，成为当前金融衍生市场的一大亮点，有着不错的发展前景。

　　3.我国金融衍生产品市场的发展及思考

　　1）我国金融衍生产品市场的发展现状

　　（1）场内市场的新发展

　　20世纪90年代，外汇期货、国债期货、指数期货和权证等交易品种先后出现在我国金融衍生产品市场。2005 年7 月，权证在我国金融衍生产品市场上的推出进入了实质性操作阶段，深圳证券交易所和上海证券交易所分别推出了经中国证监会核准通过的《权证管理暂行办法》。2005 年8 月，宝钢权证在上海证券交易所挂牌上市，标志着我国金融衍生产品市场的大幕已经拉开，我国金融衍生产品市场正式鸣锣开市。

　　（2）场外市场的新发展

　　近年来我国相继推出一系列本外币金融衍生品，有效地满足了市场参与者管理利率风险的需要。

　　本币的衍生产品方面，2005 年，中国人民银行发布《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》，于2005 年6 月15 日在银行间债券市场正式推行债券远期交易。债券远期交易的推出，是中国债券市场重新推出金融衍生产品的开端。

　　外汇的衍生产品方面， 2008 年8 月，《中国人民银行关于在银行界外汇市场开办人民币外汇货币调期业务有关问题的通知》发布，推出了货币的互换。2008 年10 月，根据中国人民银行的公告，《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》由中国银行间交易商协会发布，其目的在于加强衍生品市场的自律，作为一个基本的行为准则和规范，它有效地规范了市场参与者从事金融衍生产品交易的各种行为。该协议的推出为场外金融衍生产品交易提供了标准参照，对于提高衍生产品交易的效率，促进衍生产品市场健康发展都将起到积极的作用。随着金融开放和金融深化程度的不断提高，我国场外金融衍生产品市场将得到迅速发展。

　　2.我国发展金融衍生产品市场的政策建议

　　随着货币价格市场化进程的推进、基础金融市场的发展和机构投资者队伍的壮大，我国开发并逐步推出特定金融衍生产品的时机已经成熟，在发展中应遵循以下策略。

　　1）法律法规和政策方面

　　发展金融衍生产品市场是国际化背景下我国的必然选择，只有政府采取积极扶持和引导政策，并在适当时机对相关法律条文做出修正，建立严密的法规和监管体系，我国的金融衍生品市场才能得到持久的健康发展。例如，建立健全期货交易法律法规体系，以保护投资者的利益。国外经验表明，欧美市场的制度环境、法律环境比亚太新兴市场国家健全，因而前者的金融衍生市场发育更成熟。

　　2）基础金融市场方面

　　基础性金融市场是发展金融衍生产品交易的基石，我国现在已经建立了同业拆借市场、票据市场等基础性金融市场。金融衍生产品是以基础产品为基础构建的，其发展的健康与否很大程度上取决于基础性金融市场的发展。但是，在我国，基础性金融市场发展的深度和广度还非常有限，存在很多潜在风险。只有建立完善的基础金融市场，作为高级市场的金融衍生产品交易才会迅速发展起来。

　　3）市场环境方面

　　金融衍生产品市场的健康发展，公平竞争是重要特征，创造公平竞争的市场环境，应该在交易规则、大额订单报告制度等方面做出统一规定。市场参与者要遵守共同的交易规则，确保市场不被少数交易者操纵和垄断，柜台交易市场要通过公开、公正、公平的原则来达成交易。

[编辑] 论金融衍生产品市场的监管 [3]

　　 国际资本的流动性的持续加强、西方各国金融管制的逐步放宽、市场参与者对金融产品的多样化需求以及高性能电脑网络的运用等因素使国际金融衍生产品市场在过去的20年中得到了迅速的发展;即使在发生了亚洲金融危机和俄罗斯债务危机条件下，金融衍生产品的交易额仍然超出了传统“基础工具”的增长，特别是场外衍生产品更加密切和广泛的与贸易和投资相联系，成为国际金融市场的重要组成部分和发展的驱动力。至1999年末，金融衍生产品交易未清偿名义本金余额为1017226亿美元;到2000年上半年，金融衍生产品交易所交易第一季度以美元计值的交易量上升34%，达1020000亿美元;第一季度交易量继续上升4%，达1046000亿美元。与此同时，因不恰当使用衍生工具引发的重大金融勺‘损事件不断发生，后果触日惊心，美国国会的一位议员则将衍生工具称为“国际金融中的一张疯牌。”另一方面，作为从基础工具派生而来，又可以独立买卖的衍生工具，具有技术更复杂、高杠杆性等特征，从而导致过度敞日等使用风险。国际金融衍生产品的迅猛发展向世界各国和国际金融管理部门提出了加强监管的紧迫性要求。

一、金融衍生产品市场的特点、功能

　　金融衍生产品顾名思义，是指从基础交易标的物的货币、外汇、债券、股票中衍生出来的交易工具，它们的价值取决于那些基础交易标的物的价格变化。金融衍生产品是为了规避利率和汇率风险而产生的。当今，国际金融衍生市场己步入成熟期，各种期货、期权、掉期、匀_换、远期陇议等衍生产品在国际金融市场上异军突起，成为国际金融市场上的卞角，它具有两个显著特点。一是高杠杆性，即可用较少的资金成本获得较多的投资，以提高投资收益;金融衍生产品交易可以保证金形式用小额资金从事数倍乃至数白倍的交易。一是高风险性，即指资产和权益与未来发生的未预期的大的损失的可能性很大;在完全开放的利率、汇率、股票指数的基础上，金融衍生产品交易的价格波动是没有限制的;价格的波动使利率、汇率、股票指数暴涨暴跌，它带来金融衍生交易的巨大风险，甚至导致金融衍生市场的崩溃。

金融衍生产品具有一方面卞要功能。一是以回避风险为日的的套期保值;投资者为了规避风险，通过衍生交易，或者传统交易与衍生交易的组合或者若十衍生交易的组合，在一个市场(产品)上交易的损失可以由另一个市场(产品)交易的收益来弥补。一是存在以追逐风险利润为日的的投机;投机一般是指预测价格要上升时先买后卖，在预测价格将要下跌时先卖后买。金融衍生产品的存在既有必要性和合理性，又有自日性和破坏性，特别是过度的投机将会扰乱金融秩序，甚至引发金融危机。

二、金融衍生产品市场监管的必要性

　　1.监管是有效防范信用风险的需要

　　由于金融衍生市场具有巨大的风险，因此《巴塞尔协议》规定，金融衍生市场的信用风险一般在0.3%左右，同时对利率合约和汇率合约的信用风险，按不定期限作出了具体规定。据不完全统计，全球金融衍生市场上的各种不同的金融衍生产品交易己在1200种以上，每天衍生产品交易的金额高达10万亿美元，即使按0.5%的信用风险来计算，其损失的期望值也有儿白亿美元。由此可见，加强金融衍生市场的风险监管十分必要。

2.监管是金融机构稳健经营的需要

　　日前，大量的银行和非银行金融机构都积极的参与到金融衍生市场，己经使银行和非银行金融机构面临较以往任何时候都更大的风险。银行业具有广泛的社会性，它严重依赖外部资金来源，信用是其生存的根本，如果一家银行出现信用风险，诱发挤兑风潮，可能蔓延到其他有清偿能力的银行，出现“多米诺骨牌效应”，威胁到整个银行体系，使银行挤兑演变成金融恐‘院，进而可能带来世界性的金融危机。银行经营活动的公众性和全局性特点迫使各国政府和金融监管当局无一例外地强调加强银行监管，维持金融机构的稳健经营。

3.监管是当今国际性监管的需要

　　当今，全球各种金融创新产品，特别是衍生产品紧随西方国家金融市场而迅速发展，衍生交易活动虽卞要集中在欧、美、日等大银行，但市场间的相匀-作用，己威胁到全球整个金融市场。由于金融衍生市场发展的国际性特征，围绕着监管，巴塞尔委员会先后于1975年和1983年通过两个《巴塞尔陇议》，又于1988年通过《巴塞尔报告坎1994年又与国际证券事务监察委员会组织联合发出监管指引文件。但由于这些文件协议和报告只是指导性文件，而A.随着国际金融形势的变化，原有的对衍生工具交易为卞的表外项日风险中，大多数衍生产品都未能包括进去，数次巨大的金融动荡无疑又一次敲响了警钟，提出了重新修订和完善协议，加强金融衍生市场国际监管的迫切性和必要性。

三、金融衍生产品市场监管所面临的难题

　　尽管国际金融监管组织对衍生产品的监管不断发表报告宣言，但对国际衍生产品市场的监管难度是越来越大。它卞要表现在以下一个方面:一是新兴的金融工程使衍生金融工具不断地被创造和推向市场，这些衍生产品的巨大风险往往是在损失造成时才能被证实和发现，金融衍生产品交易的风险识别难度大，对其监管的难度则更大。一是对改善信息披露与增加市场透明度面临一些问题;部分市场参与者对提高市场透明度有不同的看法，他们将自身特有的一些信息看作是收益的重要来源而不愿加以披露;一些机构对面临的所有风险如何衡量、信息披露的统一性和灵活性如何把握、什么是财务报告的最佳频率等等问题没有统一的认识。

四、金融衍生产品市场监管的方法

　　1.建立内部风险管理的科学机制

　　以往的监管方式在衍生业务蓬勃发展的现实面前己面临严峻的挑战，原因之一是金融衍生业务发展速度惊人，不仅交易品种千差万别，操作程序也相当复杂，统一的外部监管措施难以包容现有的全部产品，更不用说将可能衍生出来的新产品了;原因之一是金融机构在新市场条件下会利用现行法规体系中的漏洞，想方设法逃避监管，以保持或提高市场份额，出现所谓“监管套利”现象。在这种形势下，国际金融监管机构以及各国金融监管当局逐渐认识到使市场参与者建立完善的内部风险控制机制，实现自律性约束的重要性。日前，西方国家在强化金融监管的同时，越来越倾向于通过市场参与者的监督力量对金融机构进行监控。市场参与者，尤其是金融机构，直接从事衍生业务的经营、交易，出于自身利益的考虑，时时关注银行的行动，能对市场和交易头寸的变化作出敏捷的反映，其效果要比监管当局独立行动及时、有效。只要建立科学的内部风险管理体系，就有可能将风险控制在可以承受的范围，也就必然会促使国际金融市场更加安全稳健的运行。

2.改善信息披露，增强市场的透明度

　　当然要让风险管理机制真i1，发挥作用，必须解决信息披露问题。由于衍生交易属于表外业务，市场参与者无法通过财务报表获得充分的信息以做出n:确的投资决策，或分析交易对手的资信状况。为解决这一问题，国际上一些大的研究机构和金融监管机构对此进行了有益的探索。1996年6月美国金融会计标准委员会(FASB)发表了新的会计标准草案，要求所有衍生交易均以公允价值在资产负债表内予以确认。他们认为新的标准能让财务制表如实反映衍生合约头寸，能使投资者更加清楚地了解公司或机构的投资立场和风险管理战略。巴塞尔监管委员会于1999年7月公布了题为“贷款会计处理及信息披露最佳范例”的文件;该委员会一直致力于建立一套金融国际会计标准，要求市场参与者从1999年6月15日则政年度开始(使用日历年度的机构从2000年1月1日开始)实施新的会计标准。如果这类会计规则付诸实施，必将对各类金融企业的会计核算、财务状况和风险管理产生重大的影响;通过财务报表的并表，使得银行业务增加透明度，提高了金融衍生市场的效率，保证了金融体系稳定的运行，防止系统性风险的发生。

3.加强各国金融监管机构的国际合作

　　金融衍生市场的国际化空前发展，跨国衍生交易逐年上升，使各国金融市场之间的联系和依赖性也不断加强，各种风险在国家之间相匀_转移和打一散相当容易。而各国金融监管机构对国际金融衍生市场的监管合作却相对滞后，这使跨境衍生金融交易出现了监管真空。通过儿次世界性或区域性的金融危机，日前各国金融监管机构己认识到了加强国际合作的重要性，并正在积极努力，以加强各国之间，银行与非银行金融机构之间的监管合作。

以10国集团中央银行为卞体的巴塞尔银行监管委员会发表了一系列联合倡议，除了资本充足率标准的制定与修改外，1994年和1995年与国际证券委员会组织联合制定了衍生金融产品风险管理准则和加强银行及证券公司衍生金融产品交易信息披露的建议;1996年和1997年又分别发表了关于改善全球衍生金融市场统计的建议和有关交易用途衍生产品清算安排的倡议。这些都能对金融衍生产品交易风险进行一定的控制。

1994年底墨西哥金融危机和1997年下半年东南亚金融危机的爆发，暴露了这些国家和地区的银行监管的低效。为此，巴塞尔委员会对这些发展中国家提出了危机时刻制定有效的风险防范的方法和原则，提出了在国际金融机构和其他组织的帮助下实施方法的具体建议，受到世界各国银行界的好评。

　　除巴塞尔银行监管委员会外，还出现了类似区域性的金融监管委员会，如中东欧国家银行监管官员集团，阿拉伯国家银行监管官员集团。不仅如此，为使全球金融市场能够安全、稳健的发展，国际各种监管机构还保持着合作与交流，巴塞尔银行监管委员会己与国际证券委员会、保险监管国际联合委员会正式讨论了一系列与管管国际金融集团有关的课题。各国证券监管机构也加强了衍生市场的监管合作。1995年16个国家负责期货和期权市场的监管机构代表聚集在英国温莎，研究对衍生交易实施监管的国际合作问题，并发表了宣言，强调市场监管机构之间的合作，敦促各个监管机构建立双边和多边信息共享机制，定期和在紧急时刻进行信息交流。

总之，要实现有效的风险监管还有很多的工作要做，但是只要各国金融监管机构和国际金融监管机构通力合作，加强国际间的沟通，坚持不懈的奋斗，就一定能探索出一条科学地完善监督之路，以保证国际金融衍生市场稳定、安全、积极的运行。

[编辑] 相关条目

原生金融工具

来自"https://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%87%91%E8%9E%8D%E8%A1%8D%E7%94%9F%E4%BA%A7%E5%93%81"

打开MBA智库App, 阅读完整内容

打开App

本条目对我有帮助209

赏

MBA智库APP

扫一扫，下载MBA智库APP

分享到：

温馨提示

复制该内容请前往MBA智库App

立即前往App

  如果您认为本条目还有待完善，需要补充新内容或修改错误内容，请编辑条目或投诉举报。

本条目相关文档

 金融衍生工具与金融衍生产品 33页 金融衍生产品 7页 金融衍生产品 39页 金融衍生产品 7页 金融衍生产品 7页 衍生金融商品 衍生金融交易 2页 金融衍生产品概论（沈思玮）衍生产品示例 33页 金融衍生产品市场 44页 诡异的金融衍生产品 4页 金融衍生产品概论 38页 更多相关文档

本条目相关课程

本条目由以下用户参与贡献

村姑,苦行者,Angle Roh,JACK,Anson,山林,Wwdz,sky,Tytypopo,Oval,Lolo,Zfj3000,Kane0135,Vulture,Cabbage,Dan,Idake,Zorzor,Yixi,鲈鱼,Fatg,泡芙小姐,Tears~,关乾伟,Tiffany,KAER,连晓雾,Gaoshan2013. 页面分类: 金融衍生产品

评论(共7条)提示:评论内容为网友针对条目"金融衍生产品"展开的讨论，与本站观点立场无关。

Mayzhcn (Talk | 贡献) 在 2010年9月1日 01:39 发表

分析的很不错

回复评论

发表评论请文明上网，理性发言并遵守有关规定。

122.237.0.* 在 2010年9月6日 14:00 发表

呵呵, 原来金融衍生品就是无中生有, 合法的赌博. 怪不得有这么多人倾家荡产.

回复评论

发表评论请文明上网，理性发言并遵守有关规定。

221.239.117.* 在 2011年4月16日 14:13 发表

赌博哪能一样？

回复评论

发表评论请文明上网，理性发言并遵守有关规定。

222.247.106.* 在 2011年11月12日 17:31 发表

资料不全

回复评论

发表评论请文明上网，理性发言并遵守有关规定。

147.143.226.* 在 2013年1月14日 05:33 发表

我感觉是远程的流动性较强吧

回复评论

发表评论请文明上网，理性发言并遵守有关规定。

潘错 (Talk | 贡献) 在 2014年5月1日 20:23 发表

谁能解释下独立衍生工具和嵌入式衍生工具呢？

回复评论

发表评论请文明上网，理性发言并遵守有关规定。

M id db18a6f09e1505fb37766dd282952499 (Talk | 贡献) 在 2022年12月31日 23:28 · 河南 发表

金融衍生产品是指其价值依赖于标的资产（Underlying Asset）价值变动的合约。

回复评论

发表评论请文明上网，理性发言并遵守有关规定。

发表评论请文明上网，理性发言并遵守有关规定。

首页

文档

百科

课堂

商学院

资讯

知识点

国际MBA

商城

企业服务

问答

首页

专题

管理

营销

经济

金融

人力资源

咨询

财务

品牌

证券

物流

贸易

商学院

法律

人物

分类索引

 

百科VIP

百科VIP会员权益

无广告阅读

免验证复制

开通/续费百科VIP

登录

消息

昵称未设置

百科VIP

未开通

收藏夹

账号安全中心

我的页面

我的贡献

我的讨论页

我的设置

退出登录

打开APP

导航

最新资讯

最新评论

最新推荐

热门推荐

编辑实验

使用帮助

创建条目

随便看看

本周推荐

最多推荐

生产线包装印刷宗庆后消费经济纪梵希第一性原理智能卡批发食品软预算约束

奶头乐理论蘑菇管理定律猴子管理法则情绪ABC理论垃圾人定律100个最流行的管理词汇破窗效应INFPSWOT分析模型21天效应

以上内容根据网友推荐自动排序生成

下载APP

此页面最后修订：11:31,2013年8月26日.

智库首页 -

百科首页 -

关于百科 -

客户端 -

人才招聘 -

广告合作 -

权利通知 -

联系我们 -

免责声明

- 友情链接

©2024 MBAlib.com, All rights reserved.

闽公网安备 35020302032707号

意见反馈

问题分类

类型

反馈内容

添加图片(选填)0/9

联系方式

取消

提交

提交成功

反馈结果请前往 MBA智库App 查看 （我的 > 帮助与反馈 > 我的反馈）

知道了

详解金融衍生品 - 知乎

详解金融衍生品 - 知乎切换模式写文章登录/注册详解金融衍生品king金融分析师2018年已经过去，在这一年里，汇率起起落落又起起。总体来说，2018年的汇率波动分为两个阶段：第一阶段是人民币的升值阶段。2017年9月，央行将外汇远期售汇风险准备金从20%调整为0%，人民币迎来升值周期。可以说，2018年的第一阶段，延续了2017年升值走势，最高升值至6.24的水平，几乎回到了2015年“811”汇改前的水平。汇率趋稳后，标志性的事件是今年初汇率中间价“逆周期因子”恢复至中性。第二阶段是人民币的贬值阶段。伴随着美元指数的增长和中美贸易摩擦，人民币于3月下旬迎来贬值周期，最低至6.978。期间，央行也采取了一系列逆周期调节措施：例如，高层隔空喊话、重启远期购汇风险准备金、逆周期因子、发行离岸央票等。对企业来说，汇率波动也越来越成为不得不考虑的重要因素。了解外汇衍生品，做好汇率避险显得尤为重要。一、金融衍生品的分类金融衍生品是一种金融合约，也就是一种金融合同。合同本身并不产生内在价值，金融衍生品的价值取决于它的基础资产。这些基础资产可以是金融资产，比如说股票或者股票指数，也可以是实物如大豆等。按照合约的交易方法和交易特点的不同，无论是金融机构的法规还是学术界，都认为衍生品可以分成四个最基本的门类——远期、掉期、期货、期权。其中，期货是在期货交易所内交易的标准合约，其他都是非标准合约。所谓非标准，也就是金融机构和交易对手方之间一对一商量出来的非标准化合同。随着衍生品市场的发展，许多金融机构开发出了结构化的金融产品，也就是不仅仅具有远期、期货、掉期、期权中的一个特征，可能融合了好几种衍生品的特点。这些具有多种衍生品特征的结构性产品也称之为金融衍生产品，所以金融衍生产品随着金融市场的扩大，种类也越来越丰富。既包括单一种类，也包括结构性的金融衍生品。除了四个种类——远期、掉期、期货、期权之外，根据不同的维度，金融衍生品还可以进行不同的分类。按照交易场所的不同，可以分为场内交易和场外交易。场内交易主要指的就是期货交易，因为期货总是在国家设立的期货交易所内交易的标准化合约；而场外交易指的就是金融机构和客户、企业和个人之间进行的相互之间的交易。在结算日发生盈亏的话，彼此之间对对方直接进行支付，不需要到国家设立的交易场所来进行支付。好处在于金融机构可以根据客户的需求进行量身定做，满足不同的风险需求；劣势在于没有一个负责交易结算的中央对手方，相互之间的交易风险要比场内交易大一些。再有，根据基础交易的不同，又可以分出不同的种类。基础交易的不同直接决定了对冲的风险目标不同，价值也不一样。有哪些基础交易呢？也就是说，有哪些资产可以拿来作为衍生品交易的前提呢？通常有五大类：汇率：比如说人民币和美元之间的汇率，称之为汇率衍生品；利率：存款或者贷款的利率，可以以此进行衍生产品的设计；大宗商品：一定要有批量处理的可能性，比如说大豆、土豆、铜等；信用：以一个客户或对手方的信用设计为金融衍生品，比如一个国家的违约率、一个债券的违约可能性；权益衍生品：比如股票类。按照基础资产的不同，这五大类是当今衍生品市场上的主流。基本上形形色色的金融衍生品都是按照这五大类来设计的。那么，金融衍生品的市场要存在、要发展，就离不开金融机构。金融机构在这市场中到底扮演着什么角色？这要看它从事什么交易。可能是一个最终用户。当我们说金融机构是一个金融衍生品的最终用户的时候，它为了避免规避自有资产自由负债的风险，或者是纯碎为了投机获利而进行金融衍生品交易。这个时候，它作为一个金融衍生品的用户，和一般的客户和企业没有太大的区别。这一类，我们又称为套期保值类。除此之外，金融机构还可能从事非套期保值的交易，这个时候的角色就是做市商。二、金融衍生品的产品与案例无论基础资产的种类是什么，金融衍生品总是按照四大门类——远期、掉期、期货、期权进行交易。一、远期远期，是指合约双方同意在未来日期按照约定的金融工具种类、价格及交割结算日期来交换金融资产。远期合约是必须履行的协议。举个例子，如果说一个中国进口商需要在3个月后向美国的材料供应商支付100万美元的货款，但是最近的人民币兑美元汇率波动太大，不确定3个月后人民币兑美元是升值还是贬值，但是对于中国的公司而言，它需要在3个月后以合理的价格购买到美元，来支付给美国的材料供应商。同时，也需要一个确定的价格，来评估自己的成本。于是，根据中国公司的判断，假设现在的美元汇率是1：6.3，3个月后可能会升值变成1：6.1，也有可能贬值变成1：6.6，通过测算，认为1：6.4是比较合适的，希望3个月后以这个价格买到美元支付给美国供应商。于是，找到一家金融机构，表达了自己的需求。金融机构也觉得1：6.4自己还有利可图，因为金融机构还可以将衍生品背对背转让给下一家。双方约定了中国公司3个月后以1：6.4的价格购买美元的合约。到了3个月后，就进行交割。中国公司以640万美元从银行买到100万美元，将其支付给美国供应商，完成材料款的支付。无论市场的价格是贬值还是升值，已经和该公司无关了，因为在3个月之前已经锁定了付款成本。远期衍生品还可以根据其基础资产的不同，细分成远期利率协议、远期外汇合约等等。根据不同的基础资产，还可以演变成更多的远期衍生品。二、期权期权是一种赋予交易双方在未来某一日期、以一定价格买入或卖出一定相关工具或资产的权利，而不是义务的合约。期权合约的买入者为拥有这种权利向卖出者支付期权费。也就是说，期权是买了一个未来的权利，这个未来的权利是买入或者卖出一定的资产。举个例子，一个中国矿主的工人还在工厂内把粗铜加工成精铜，这个过程可能需要两三个月，矿主很担心两三个月后价格会有所降低，这样自己的成本就会很高、利润很低，所以希望现在就有一个比较好的价格保证。比如，现在的价格是5000美元/吨，希望三个月后还能卖到这样的价格，就和一个金融机构签订一个期权合同，约定三个月后还是以这个价格把铜卖掉。金融机构觉得这个这个要求是合理的，因为他们预测三个月后铜的价格可以维持这个价格甚至更高。于是，矿主支付10万美元的期权费获得了一个三个月后还可以以5000美元出售精铜100吨的合约。三个月后，如果市场价格下跌，矿主还可以以5000美元卖出，可以赚钱；如果市场价格涨到了5500美元，矿主是期权买方，可以向银行支付10万美元期权费之后，选择不行权，而去市场上以5500美元的价格卖给其他的买主，可以保证自己的利润最大化。支付期权费的期权买方可以选择行权，也可以选择不行权。三、掉期掉期，又称为互换。当事人之间（其中一方一般是金融机构）签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。在掉期中，有两笔交易，在前的交易称之为“近端交易”，在后的交易称之为“远端交易”。每一笔交易都有一前（近端）一后（远端）两个不同的起息日，用于方向相反的现金流交换。以人民币和外汇的掉期为例，同时约定两笔金额一致、方向相反、交割日不同的人民币对美元的买卖交易，两笔交易在交割日都按照合约约定的金额、币种、汇率办理结汇或售汇手续。这就是标准的人民币对美元的掉期交易合约。四、期货期货是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。不同的交易对手方都在期货交易所开立账户，进行标准化买卖。优点在于结算的高效；缺点在于没办法给具体的企业和个人提供个性化产品定制。三、金融衍生品交易的基本原则衍生品交易是高风险交易，具有零和博弈的特点。通俗地讲，一方亏的钱就是一方赚的钱。针对如此高风险的交易，监管针对衍生品交易制定了非常严格的法规。实需原则、适度原则、授权和止损原则等基本原则是所有金融机构在从事衍生品交易时需要高度关注和严格遵守的。四、金融衍生品是一把双刃剑将汇率风险控制在可控范围内，一方面需要对外汇走势有一个基础的判断，另一方面，合理计算风险敞口，选择适合的金融衍生品锁汇是明智之举。在汇率波动的环境下，如果只采用即期结售汇、完全按照交易订立日当日汇价这一清算价格进行结售汇交易的话，完全不运用汇率避险工具，会将企业的风险敞口完全暴露在外，成本处于不可估计和控制的状态下。一旦看错方向，在不做任何管理的情况下，汇率波动将吞噬产业微薄利润，风险巨大。而灵活运用远期、期权等工具，能将企业的成本不说降到最低，只是控制在能预估和承受的范围内。选择远期结售汇，企业与银行签订《人民币与外汇衍生交易主协议》及相关配套合同文本，约定将来某一时刻或某一期间为企业办理结汇或售汇的币种、金额、汇率等交易要素，到期双方按照协议约定办理结汇或售汇，在未来用预订的价格结售汇。或者选择期权，企业与银行签订《人民币与外汇衍生交易主协议》及相关配套合同文本，办理买入或卖出普通人民币与外汇期权业务或者包含两个或多个期权的期权组合业务，在未来给自己带来多一种选择。但是开展金融衍生品交易就像汪灵罡老师所说的那样，需要严格把握实需原则、适度原则、授权和止损原则等。实需原则保证在金融衍生品交易中不存在虚假基础资产，交易是建立在真实的交易背景下的。适度原则保证交易双方理性交易，因为金融衍生品交易是风险较大的交易，金融机构需要确认客户是在自己能承担的风险范围内进行，企业自身也需要内心有一把衡量尺，盲目投机的行为是不可取的。授权和止损原则保证交易过程可控，因为金融机构实际的操作由交易部门和交易员完成，金融机构需要针对交易部门和交易员在授权和止损方面做出严格的规范，要求交易部门和交易员遵守。实际中，企业在开展金融衍生品交易过程中产生巨大亏损的例子也是不胜枚举。以航空公司为例。国际油价暴跌，对成本压力巨大的航空业本是一大利好，但部分航空公司却平添烦恼。根据东方航空、中国国航和南方航空三家公司的2008年年报统计，三家公司因燃油套期保值合约发生巨额公允价值损失，导致企业净亏损279亿元，约占全球航空企业亏损总额的48%。其中，中国国航的套期保值合约亏损近75亿元，东方航空的套期保值合约亏损62亿元。还有因为对交易员的授权不清直接导致银行倒闭的惨痛教训。1995年2月27日，英国中央银行宣布，英国商业投资银行——巴林银行因经营失误而倒闭。1994年下半年，巴林期货公司的交易员认为日本经济已开始走出衰退，股市将会有大涨趋势，于是大量买进日经225指数期货合约和看涨期权。然而1995年1月16日，日本关西大地震，股市暴跌，交易员所持多头头寸遭受重创，损失高达2.1亿英镑。这时的情况虽然糟糕，但还不至于能撼动巴林银行。但是交易员却再次大量补仓日经225期货合约和利率期货合约，头寸总量已达十多万手。2月24日，当日经指数再次加速暴跌后，该交易员所在的巴林期货公司的头寸损失，已接近其整个巴林银行集团资本和储备之和，损失已达14亿美元，并且随着日经225指数的继续下挫，损失还将进一步扩大。巴林银行从此倒闭。一个职员竟能短期内毁灭一家老牌银行，不恰当的利用期货杠杆效应，并知错不改，以赌博的方式对待期货，银行对于交易员的授权和止损制度失控是造成这一结局的关键。因此虽然通过金融衍生品进行套期保值本是风险防范的一种措施，但是在这过程中的风险控制和对交易原则的严格遵守尤为重要，一旦出现不足，就可能得不偿失。发布于 2019-02-20 09:30外汇金融交易​赞同 9​​添加评论​分享​喜欢​收藏​申请

科普文：一文读懂金融衍生品的定义、种类及特性_新浪财经_新浪网

科普文：一文读懂金融衍生品的定义、种类及特性_新浪财经_新浪网

新浪首页

新闻

体育

财经

娱乐

科技

博客

图片

专栏

更多

汽车

教育

时尚

女性

星座

健康

房产历史视频收藏育儿读书

佛学游戏旅游邮箱导航

移动客户端

新浪微博

新浪新闻

新浪财经

新浪体育

新浪众测

新浪博客

新浪视频

新浪游戏

天气通

我的收藏

注册

登录

私募 > 基金315：什么基金值得买 >

正文

行情

股吧

新闻

外汇

新三板

科普文：一文读懂金融衍生品的定义、种类及特性

科普文：一文读懂金融衍生品的定义、种类及特性

2020年03月13日 10:06

新浪财经

新浪财经APP

缩小字体

放大字体

收藏

微博

微信

分享

腾讯QQ

QQ空间

【基金经理PK：董承非、傅鹏博、朱少醒、刘彦春等，谁更值得托付？】买基金就是选基金经理，什么样的基金经理值得托付？哪些基金经理值得你托付？怎么才能选到好的基金经理呢？2020金麒麟最佳基金经理评选，快给你心仪的基金经理投票吧！【投票】

　　浅谈常见金融衍生品的种类及特征

　　文/敦和资产管理有限公司

　　金融衍生品除了具有高杆杠、高风险、高收益的特性以外，相较于基础金融产品，其具备设计灵活，产品创新周期短，交易成本低等优势。

　　各位投资者，尤其是证券类基金的投资者想必对“金融衍生品”这个词并不陌生。然而，对大多数投资者来说，对“金融衍生品”的认知也仅仅停留在“听到过”这个词。部分投资者无法将“金融衍生品”与具体的事物联系起来；部分投资者则指鹿为马，将“金融衍生品”对应了错误事物；还有投资者确实对“金融衍生品”略知一二，但并不完整也不完全正确。

　　那么“金融衍生品”到底指什么？有哪些分类？特征是什么？带着这些疑问，我们今天就从定义、分类以及特征来捋一捋“金融衍生品”。

　　一、什么是金融衍生品？

　　要了解什么是“金融衍生品”（Derivatives），首先要知道为什么要这么称呼它。

　　《汉语词典》中对“衍生”的解释有二：

　　（1）实际上或理论上从母体物质得到的 [物质] （如经过取代或水解）；

　　（2）演变而产生。

　　将上述两个解释结合一下，加入“金融”的概念恰好完美解释了什么是“金融衍生品”——是由股票、债券等金融基础产品为“母体”，经过演变而产生的另外一种新型金融产品。这一类衍生产品的价值依赖于其标的金融资产价值的变动，产品形式表现为主体双方（买方和卖方）之间签订的合约。

　　二、金融衍生品的分类

　　根据金融衍生品的形态、标的资产、交易地点可以将其做如下分类：

　　根据产品形态分类，可分为远期（Forward）、期货（Future）、期权（Option）和互换（Swap）四大类；

　　根据标的资产分类，可分为股票类（股票期货、股票期权）、利率类（利率远期、利率期货、利率期权、利率互换、债券期货、债券期权等）、货币类和商品类；

　　根据交易地点分类，可分为场内交易（交易所交易）和场外交易（OTC市场交易）。

　　此文中，我们将以举例的方式，根据产品形态的分类方式，对金融衍生品的四大类型做一个简单的了解。

　　·远期合约（Forward）

　　指合约的双方约定在未来的某一个确定的时间，以确定的价格买卖一定数量的某标的资产的一种合约。

　　王果酱打算在今年12月底购买1000斤苹果用来做果酱，当前果蔬批发市场苹果的价格为10元/斤，所以王果酱预计在12月底以10000元购入1000斤苹果。可是苹果的市场价格每天都在波动，万一12月底准备购入的时候价格上涨到15元/斤，那相比较于现在购入不就损失了5000元？与此同时，苹果供应商叶苹果正担心12月底自己苹果的出售价格会低于10元/斤，于是两人签订了一份远期合约：

　　合约规定，今年12月底，无论批发市场苹果价格如何，王果酱都以10元/斤的价格向叶苹果购入1000斤苹果。

　　此远期合约同时锁定了12月底王果酱购买和叶苹果出售苹果的价格，双方不再会因苹果的价格波动而导致损失或者获得收益。

　　·期货合约（Future）

　　期货合约其实就是一种标准化的，可于交易所交易（Listed）的特殊远期合约（普通远期合约只能场外交易，OTC），由于期货必须在交易所交易，配套逐日盯市、保证金等制度，对买卖双方来说无需承担对方违约的风险。 

　　叶苹果和王果酱签订了苹果远期合约，同村以及隔壁村的村民都觉得这个方式不错，都想要找一个对手方签订类似合约。然而，村民们在寻找交易对手方的时候发现，要找到一个合适的对手方特别费时，即便找到了也没有渠道验证对手方的资信，违约事件时有发生。经过多方面了解，村民们最后找到了郑州商品交易所，所有有需求的村民在该交易所内按照统一的规则、格式签订标准化的合约。交易所收取一定比例的保证金，负责统一当日无负债结算，降低违约风险，提高交易双方的效率。

　　以上村民在郑州商品交易所签订的标准合约就是期货合约。村民们签订的合约大小、到期交割时间和地点、交割标的质量等都由交易所统一规定，节约了村民寻找和调查合适交易对手方的时间，满足了交易需求，提高了交易效率。

　　·期权合约（Option）

　　指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品种的权利。合约买入者或持有者以支付保证金——期权费的方式拥有权利；合约卖出者或立权者收取期权费，在买入者希望行权时，必须履行义务。   

　　与叶苹果签了远期合约回到家，王果酱越盘算心里越不平衡，12月份交割的时候苹果价格升了还好，可要是跌了呢？根据前面的合约还得按10元/斤的价格向叶苹果买1000斤。于是王果酱与叶苹果协商，约定12月底，无论苹果价格如何，他都有权选择不买苹果（不履行合约），但是他想要买苹果（履行合约）的时候叶苹果不能拒绝。作为交换，王果酱给了叶苹果1000元作为获得这项选择权的“权利费”。

　　以上所签订新合约即期权合约，1000元权力费就是期权中的期权费，之所以包含一个权字，就是因为期权买方在支付了期权费后拥有自主决定是否执行合约的权利。

　　·掉期合约（Swap）

　　掉期合约又称“互换合约”，是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。

　　继与王果酱签完合同后，叶苹果又收到了一份来自新疆大客户订单，这让身处山东的他犯难了，由于两地相隔遥远，除去货物的运输成本已经几乎没有利润了，倘若在运输过程中发生些意外，那这单生意肯定是赔了。正巧，身处新疆面临同样问题的某果农找到了叶苹果，说其在山东有一客户。两人商量过后签订了一份合约，约定在未来一段时间内都互相服务对方的客户，并且在合约有效期内，将从客户方获取的资金交给对方，完成现金流的交换，因此双方都节省了大额运输费，且不必为运输中存在的其他风险操心。

　　以上合约就是掉期（互换）合约，合同约定了双方在约定时间内相互交换指定的挂钩标的产生的现金流的合约，在金融衍生品领域，挂钩标的可能是个股、股票指数、利率等各种基础金融工具。

　　三、金融衍生品的特点

　　· 保证金交易制度

　　金融衍生产品是相关金融资产演变而来的，无论是上述哪一种，其共同特征是保证金交易。即只需要支付一定比例的履约保证金（通常为5%-10%）可进行全额买卖。保证金制度放大了金融衍生品的杠杆，与基础金融产品相比较，金融衍生品具有更大的风险，同时可能产生更可观的回报。

　　·其他特点

　　金融衍生品除了具有高杆杠、高风险、高收益的特性以外，相较于基础金融产品，其具备设计灵活，产品创新周期短，交易成本低等优势。

　　愿大家在读了这篇短文之后对衍生品的实质、分类、特点有了一定深度的了解。同时也希望大家积极参加投资者教育活动，主动接受投资者教育，汲取更多相关知识，在往后的投资中真正做到主动辨识产品中的风险，作为第一道“屏障”为自己的投资保驾护航。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：石秀珍 SF183

我要反馈

相关专题：

基金315：什么基金值得买专题

热门推荐

收起

新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）

相关新闻

加载中

点击加载更多

最近访问

我的自选

01/外媒：挑衅中国 堪培拉给自己挖坑02/法媒文章：中国从曾经的世界工厂变成科技碾压者03/郴州"假奶粉"涉事医生停职一年 后续治疗费用未赔偿04/新华社：警惕消费券被套现和交易05/湖南省政府回应假奶粉事件：将根据调查结果依法从严从重处罚06/国际原油仍未冲破“地板价” 国内成品油价连续四次不作调整07/今年地方债发行逾2万亿 专家：5月地方债发行或创纪录08/“两会”前瞻：经济社会发展目标和宏观政策09/突发|特朗普刚签署命令 电信设备禁令延期一年10/财长刘昆在人民日报撰文：积极的财政政策要更积极有为

01/富士康因不加班工资低掀离职潮 官方回应：各厂区运作正常02/债券牛市要结束？机构研判A股站上牛市起点03/美股两天暴跌1000点 特朗普懵了：怒批富人做空股市！04/上海已有116个小区对丰巢说不！竞争对手承诺免费 各地筹划自建快递柜05/价格连续上涨 稀土行情来了?06/上海已有116个小区对“对丰巢说不”！竞争对手承诺免费，各地筹划自建快递柜......07/独家：美国监管机构否决批准比亚迪N95口罩？假消息08/洋河股份、泸州老窖攻守战 王耀、刘淼冷思：谁将重蹈覆辙？09/龙虎榜有玄机 市场惊现“必涨指标”10/微软将停止支持32位Win10系统：仅针对OEM客户，不会影响现有PC设备

01/民生银行薪盈宝账户历险记：现金离奇消失 仍公开宣传高收益02/逾800家银行网点关停背后：时代抛弃柜员时 真的不说再见？03/5月14日在售高收益银行理财产品04/P2P平台华夏信财因涉嫌非吸被查处 借款余额逾63亿元05/央行报告：我国国际收支和跨境资金流动存在不确定性06/广发原基金经理因老鼠仓获刑 与女同学趋同交易5000余万07/A股拟上市银行业绩成色大起底：不良率普遍下降08/曾违规泄露池子个人流水 涉事中信银行员工如何量刑？09/两家律所突然终止代理原油宝案件 背后是何缘由？10/中信银行原行长孙德顺被提起公诉 金融反腐高压继续

7X24小时

徐小明 凯恩斯 占豪 花荣 金鼎 wu2198 丁大卫 易宪容 叶荣添 沙黾农 冯矿伟 趋势之友 空空道人 股市风云 股海光头

管清友

朱太辉：

互联网贷款新规五方面引关注

姚洋：

经济抗疫需要政策目标精准

老艾：

为何芯片干不过一瓶酒？

连平：

提高金融风险防控的审慎性

张明：

反对财政赤字货币化的理由

交易提示

操盘必读

证券报

最新公告

限售解禁

数据中心

条件选股

券商评级

股价预测

板块行情

千股千评

个股诊断

大宗交易

财报查询

业绩预告

ETF期权

类余额宝

基金净值

基金对比

基金排名商品行情

外盘期货

商品持仓

现货报价

CFTC持仓

期指行情

期指持仓

期指研究

行业指数

权重股票

期货名人

专家坐堂

高清解盘

期货入门

各国国债

期市要闻

期货研究

机构评论

品种大全外汇计算器

人民币牌价

中间价

美元指数

直盘行情

所有行情

美元相关

人民币相关

交叉盘

拆借利率

货币分析

机构观点

经济数据

专家坐堂

分析师圈

国债收益率

全球滚动

CFTC持仓

比特币外汇计算器

黄金资讯

白银分析

实物金价

ETF持仓

黄金TD

白银TD

金银币

专家坐堂

基础知识

现货黄金

现货白银

现货铂金

现货钯金

高清解盘

黄金吧 白银吧

黄金分析

CFTC持仓

叶檀

凯恩斯

曹中铭

股民大张

宇辉战舰

股市风云

余岳桐

股海战神

郭一鸣

赵力行

东坡的美酒：价廉物美股照样坑 这坑一过大赢姚道一：游资著名刺客再砸3587万 歌神买3863万宋-驰：5.15市场热点诊断与操作策略赢天下v：3周期共振向下 明日踩到哪里寂寞青山：高抛之后再来抄底启明：复苏超预期 白酒行业投资机会详析赢在龙头：短线节奏较难把握鹏城游侠：明天大盘会上演反包红周五吗大满贯股：5月大盘的具体运行区间张欣：回踩支撑 耐心等个支撑反弹股海光头520：机会是跌出来的冯矿伟：周五操作策略

叶檀

凯恩斯

曹中铭

股民大张

宇辉战舰

股市风云

余岳桐

股海战神

郭一鸣

赵力行

东坡的美酒：价廉物美股照样坑 这坑一过大赢姚道一：游资著名刺客再砸3587万 歌神买3863万宋-驰：5.15市场热点诊断与操作策略赢天下v：3周期共振向下 明日踩到哪里寂寞青山：高抛之后再来抄底启明：复苏超预期 白酒行业投资机会详析赢在龙头：短线节奏较难把握鹏城游侠：明天大盘会上演反包红周五吗大满贯股：5月大盘的具体运行区间张欣：回踩支撑 耐心等个支撑反弹股海光头520：机会是跌出来的冯矿伟：周五操作策略

《至少一个小时》揭秘企业家光环背后的故事

俞敏洪：中国还是需要讲良心话的人

王中军：娱乐帝国的逆境“豪赌”

《至少一个小时》王石的双面人生

推石的凡人：成交萎缩调整压力加大 白马股追高宜谨慎 沙漠雄鹰8：量能依然制约市场拓展 黄-昭博：稳健的继续坚守科技股的中期行情 马上钧：业绩为王，逢震荡就低吸纳为主 股海天涯深圳：量价背离要下跌？别想多 正常的蓄势整理 跑赢大盘的王者微博1：破位了大危机降临慌不？ 彭恩泽：市场缺少反弹的核心动力 先河论市：注意周五变盘期

05-18

聚合顺

605166

-- 05-18

佰奥智能

300836

28.18 05-14

龙磁科技

300835

20 05-14

长源东谷

603950

15.81 05-14

盛视科技

002990

36.81

团车网再度调低IPO募资额

君实生物赴港IPO:研发烧钱苏州龙杰核心工艺将被淘汰

三只松鼠:IPO仍在排队中IPO排队者:高新成通关密码

股市直播

图文直播间

视频直播间

新浪财经意见反馈留言板

电话：400-052-0066 欢迎批评指正

新浪简介|广告服务|About Sina

联系我们|招聘信息|通行证注册

产品答疑|网站律师|SINA English

Copyright © 1996-2020 SINA Corporation

All Rights Reserved 新浪公司 版权所有

新浪首页

语音播报

相关新闻

返回顶部

什么是金融衍生品？ - 知乎

什么是金融衍生品？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册金融金融衍生品什么是金融衍生品？看标准回答“金融衍生产品（derivatives)是指其价值依赖于基础资产(underlyings)价值变动的合约（contracts）。这种合约可以…显示全部 ​关注者30被浏览18,904关注问题​写回答​邀请回答​好问题​添加评论​分享​6 个回答默认排序独鱼仅一​特许金融分析师（CFA）持证人​ 关注举个例子来说明，例如股票期权。其基础资产就是标的股票，期权的价值随股票价格而变化。如果股价上升，认购期权的价值就上升，认沽期权的价值就下降。一份期权本身是交易双方签订的以约定价格购买/收购股票的合约，如果采用标准化合约形式，就可以在公开市场上转让给第三方。编辑于 2018-03-11 15:40​赞同 2​​1 条评论​分享​收藏​喜欢收起​王牌陈讲CFA​上海高顿教育科技有限公司 CFA/FRM学术总监兼产品总监​ 关注金融面试必备|什么是金融衍生品？1668 播放 · 2 赞同发布于 2022-10-26 17:44· 5 次播放​赞同​​添加评论​分享​收藏​喜欢

研究报告 | 有序发展金融衍生品 助力实体经济风险管控-新华网

研究报告 | 有序发展金融衍生品 助力实体经济风险管控-新华网

新华网 > > 正文 2021 07/19 11:11:22 来源：金融时报

研究报告 | 有序发展金融衍生品 助力实体经济风险管控 字体：

小 中 大 分享到： 研究报告 | 有序发展金融衍生品 助力实体经济风险管控

2021-07-19 11:11:22

来源：金融时报

我国衍生品市场缘起于“经济转轨”和“对外开放”。经过三十年的艰难探索，初步建立起适应中国特色的市场生态、产品和监管体系，为实体经济管控价格风险提供了有效工具。在新发展格局下，衍生品业务有望迎来跨越式发展。

金融衍生品的理论基础及价值功能

（一）金融衍生品的交易标的是风险

金融衍生品是基于标的资产风险管理需要而设计的伴生产品。买卖双方签订交易合同，交易标的不是商品、股票或债券本身而是它们的价格风险，比如商品期货对应商品现货的价格风险、股指期货对应股票指数的价格风险、国债期货对应国债利率的价格风险。

衍生品主要有三种分类方式，分别是产品形态、原生资产和交易场景。根据产品形态，可分为远期、期货、期权和掉期；根据原生资产，可分为股票类、利率类、货币类和商品类；根据交易场景，可分为场内交易和场外交易。场内交易通常所指的是交易所交易，也即所有供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式，场外交易即柜台交易，是交易双方直接成为交易对手的交易方式。

（二）理论基础：卖方提供风险补偿，买方提供流动性

金融市场流行一句话：买卖双方都认为自己比对方聪明。对衍生品交易来说，首要问题是弄清楚自己是风险卖方还是风险买方。其次，既然卖方将价格波动风险转移给了买方，那么买方为什么愿意承担风险？经济学家凯恩斯在1930年提出风险补偿理论，认为卖方为了吸引买方承担风险并提供流动性，需要将衍生品价格定在低于市场预期价格的区间。

举例来说，当前5月份的玉米现货价格是2000元/吨，市场预期种植面积增加而增产对秋季价格形成压力，9月份预期价格为1700元/吨，作为玉米种植农场如果将9月份销售价格定在1700元/吨无疑没人愿意接单，因此只有将9月销售价格下调100元/吨到1600元/吨才有可能吸引投资者或玉米深加工企业接单，100元/吨的让利作为给交易对手的风险补偿，也相当于是规避风险的成本。在现实中不难发现，市场流动性越差的衍生品折价越明显，如国内上市的三只股指期货上证50指数期货、沪深300指数期货和中证500指数期货中，中证500期货对其现货指数的折价率是最大的。

（三）金融衍生品的多重价值功能

衍生品是因风险而生的，其价值功能首先体现在风险管理。历史是最好的教科书，2008年国际金融危机触发全球大宗商品价格暴跌，国内大中型有色金属和化工企业利用期货等衍生品工具有效化解了系统性风险，而钢铁由于缺乏衍生品工具成为实体制造业中受冲击最大的行业。随后，钢铁行业协会和龙头钢铁企业联合推动钢材期货成为危机后首只挂牌上市的期货品种。客观而言，2008年是我国期货衍生品市场发展的重要分水岭，2008年之前衍生品对政府、企业和社会认知而言更多的是风险，2008年之后越来越广泛的认知是风险管理。

其次，大宗商品自主定价能力是国家经济安全的重要体现。大宗商品定价影响力的本质在于以物流、信息流和资金流的全球贯通为基础，有效解决信息不对称和定价公允问题。我国是全球铁矿石、有色金属、农产品等重要资源的最大进口国，但“中国需求”的定价影响往往体现在明显溢价上，换句话说是用高价买单。比如，今年初以来铁矿石和有色铜等国际商品价格的持续大幅上涨超越了供需基础和国内制造行业的承受力。美国期货市场的价值功能体现为“美国市场、全球定价”，其中既有美元作为世界货币的支撑，也有市场体系适应国际规则、聚集全球客户参与的机制基础。

最后，衍生品具有丰富投资组合、优化资产配置的价值。相对股票、债券等传统金融资产，大宗商品及金融衍生品通常被称为另类投资工具，也是量化类资产管理产品和结构化理财产品的底层运用。有研究认为，我国商品期货指数的夏普比率大多数时候好于股票指数；商品期货指数的历史统计数据表明其风险性和收益性与股票指数相当，可贵的是商品期货市场的系统风险与股票市场的系统风险是不一致的，同时在资产组合中加入商品期货能起到分散风险、优化投资组合的作用。

中美金融衍生品发展的对比与启示

自1848年芝加哥期货交易所成立，美国衍生品市场迄今已有100多年历史，中国衍生品市场始于1990年。比较来看，美国衍生品市场发展主要受市场需求驱动，我国衍生品市场发展主要受政策供给驱动，二者在监管规则、产品体系、机构主体和价值取向上均存在不小的差异，需要以开放和理性的态度借鉴与扬弃。

（一）金融衍生品前景广阔

历史上最早的衍生品发源于农产品，最早的历史记录来自亚里士多德，他记录了古希腊哲学家泰利斯签订的橄榄契约交易。随着农业经济到工业经济，再到金融经济的发展变迁，衍生品也因时而动、不断拓展，由农产品、工业品等商品衍生品逐步发展到金融衍生品。

金融衍生品产生于20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃，各国货币汇率及利率开始剧烈波动，世界金融市场失去了约束，市场波动更为明显，市场参与者交易商品、证券等产品的风险扩大，并且缺乏合理高效的工具规避风险。为避免因汇率和利率波动所带来的金融风险，各种金融衍生工具应运而生，尤其是外汇、国债相关的衍生品发展最为迅速。

随着经济持续增长，高净值客户人群理财需求大幅扩张。在此背景下，投行迎合多样化投资需求，通过场外期权和固定收益工具，构建能满足高净值客户理财需求的结构化产品，场外期权业务不断扩张。同时，场外交易商可根据客户风险特征，定制风险管理解决方案，以较低的成本达成风险对冲目的，场外衍生品的可定制性很好地满足了不同机构投资者特定的风险偏好。据国际清算银行的数据显示，2020年6月全球场内衍生品规模62.3万亿美元，场外衍生品规模607万亿美元，是场内衍生品规模的9.7倍。

对比来看，我国场内金融衍生品数量偏少。2006年，中国金融期货交易所在上海成立。2010年首只股期货产品——沪深300指数期货挂牌上市，2013年5年期国债期货恢复上市，目前中金所有7个品种。而美国场内金融衍生品合约品种逾2500个，合约总数占到全球40%以上，股指、外汇、利率期货期权等各类品种齐全。场外市场方面，我国场外金融衍生品市场起步较晚，由三大主协议体系共同构成，其中以银行间场外衍生品市场为主。证券期货场外衍生品市场近年来增长迅速。

（二）美国衍生品监管立法值得借鉴

美国衍生品市场发展的历史同时也是立法与时俱进、丰富完善的历史。芝加哥期货交易所成立时，市场监管完全实行自律管理。1922年，联邦政府颁布《谷物期货法》，1936年修订更名为《商品交易法》。20世纪70年代金融衍生品大爆发，联邦政府于1974年颁布《商品期货交易委员会法》，设立商品期货交易委员会替代农业农村部作为联邦监管机构。2008年金融危机后奥巴马政府推出《2009年场外衍生品市场法案》，对场外衍生品交易场所、保证金准备及信息披露等提出监管要求，2010年《多德-弗兰克法案》获得通过，进一步规范场外衍生品交易。

对比来看，国内衍生品市场相关法律法规较少，时隔八年，我国《期货法》立法迎来重大进展。2021年4月26日，《期货法》草案提请十三届全国人大常委会第二十八次会议初次审议，并在4月30日公开征求意见。这是我国首次专门立法规范和促进期货市场健康发展，更是金融市场发展与改革的题中应有之义。客观而言，《期货法》在顶层设计层面的推动标志着期货等衍生品市场服务实体经济和国家战略的价值功能开始得到真正的认可和肯定。此前，《期货交易管理条例》规定期货公司只能从事经纪、投资咨询以及国务院期货监督管理机构规定的其他期货业务，经营活动受到严格限制。通过制定《期货法》，有望进一步拓宽期货经营机构服务实体经济的广度和深度，为期货经营机构探索新的经营模式、经营理念提供发展空间，国有企业参与衍生品市场的法律基础夯实，也将进一步丰富期货市场投资者的结构。

（三）衍生品集中化特征不可避免

美国衍生品市场份额高度集中于大型银行和国际投行。数据显示，2020年三季度美国衍生品存量合约名义金额1785.79万亿美元，摩根大通、高盛、花旗银行分别占比27%、25%、24%，前五大金融机构合计持有美国衍生品规模的94%。具体来看，场内衍生品市场集中度更高，五个企业集中率（CR5）持有场内期权规模高达99.5%，持有场外远期规模仅87.2%。美国大型银行和国际投行业务经营国际化程度高，资金实力雄厚，开展衍生品业务更具优势。

对比来看，我国场内衍生品市场交易群体较为丰富，包含金融机构、实体企业和个人客户、机构客户（金融机构和实体企业）。数量占比低但影响力不断增强，缺乏集中度效应但未来有望显著提升。数据显示，截至2020年11月，国内期货市场机构客户数5.74万户，机构持仓、成交量分别占全市场的55.59%和37.4%，与2015年相比分别增长2.01倍和2.49倍。场外方面，商业银行作为银行间场外衍生品市场的交易主体，其交易量占市场总交易量的90%左右；在证券期货场外衍生品市场上，2020年存续名义本金规模排名前五的证券公司在收益互换、场外期权中的全行业占比分别为84.05%、64.98%，在整个场外衍生品业务中占比为66.65%。

我国金融机构衍生品业务的竞争格局

不同于欧美金融混业经营的监管和业务模式，我国分业监管体系对应的衍生品市场处于业务条块化的运行状态。银行间场外衍生品市场和证券期货场外衍生品市场分别由央行和证监会监管，场内衍生品市场由证监会监管，而商业银行、保险公司和信托公司进入场内衍生品交易则需要银保监会审批。

开展场内衍生品业务的金融机构主体是期货公司，《期货法》实施后这一主体定位无疑会进一步确立。场外衍生品业务方面，商业银行是利率衍生品和外汇衍生品的交易主体；证券公司主要参与股票期权和收益互换业务；期货公司风险管理子公司主要参与商品期权业务。

（一）证券公司的场外衍生品业务空间大

证券公司的场外衍生品业务近年来发展迅猛。据中证协数据显示，2020年，证券公司场外金融衍生品（收益互换、场外期权）业务新增名义本金4.76万亿元，较上年新增规模增长162.41%；2020年年末，场外金融衍生品存量名义本金1.28万亿元，较上年年末增长105.26%；从场外金融衍生品年度累计新增名义本金来看，2019年和2020年累计新增名义本金增速均在100%以上。据瑞银报告显示，2030年衍生品业务或将贡献国内证券行业8%~25%的利润，相比目前仅贡献4.4%左右的利润，基准情形下2030年衍生品业务将为行业带来512亿元利润，2020年至2030年的年复合平均增长率（CAGR）估计达到23%。

高速增长的背后无疑是强劲的需求驱动。例如，收益互换合约交易对手中交易规模占比最多的是私募基金，2021年2月交易规模占比41.85%；场外期权交易对手方主要是商业银行，2021年2月交易规模占比71.35%。未来两大买方机构的潜在需求依旧旺盛。商业银行方面，银行理财产品净值化管理后，结构性理财产品的占比提升，商业银行需要通过衍生品对冲交易来平滑净值波动；私募基金方面，再融资新规松绑后，私募基金借道证券公司通过“场外衍生品+定增”的模式进入资本市场。因此，场外期权和场外互换的规模不断提升，预计将为证券公司带来较为可观的业绩增量。

证券公司衍生品业务呈高度集中化态势，与美国衍生品市场类似。数据显示，截至2021年2月存续名义本金规模较大的前五家证券公司在收益互换、场外期权中的全行业占比分别为 82.64%、69.00%，在整个场外衍生品业务中占到 68.75%。究其原因有二：其一，经营衍生品业务对证券公司资本规模、风险管理、衍生品定价能力等方面提出较高要求，而头部证券公司资本实力强，客户基础、风控能力、投资和定价能力均占优；其二，《证券公司场外期权业务管理办法》规定获得一级交易商资质的券商才能够直接参与场外衍生品交易。随着衍生品新规放宽交易商资质，一级交易商数量有望从8家扩充至16家，但后发者的专业人才团队及业务经验还需要时间积累，头部公司在衍生品业务的先发优势有望持续。

（二）期货公司厚积薄发、分化加剧

从行业脉络来看，我国期货市场通过30年的发展经历了四个重要阶段：第一阶段（1988年~1993年）探索和起步，第二阶段（1993年~1999年）清理整顿，第三个阶段（2000年~2007年）规范发展，第四个阶段（2008年至今）加速发展。特别是在“十三五”时期迎来跨越式增长，2020年年末上市期货和期权品种达90个，数量较2016年增长76%。据中国期货业协会数据显示，截至2021年4月全国共有149家期货公司，资产总额1.19万亿元，较去年同期增长55.44%，客户权益1.02万亿元，较去年同期增长62.84%，期货公司成为金融行业成长最快的黑马。

回顾来看，2010年股指期货上市奠定了券商系期货公司占优的行业竞争格局，2015年股灾后部分精耕大宗商品产业链、实体企业风险管理服务的公司竞争力开始显现；2020年公募基金的大发展推动量化对冲类产品大幅增长，叠加实体企业尤其是上市公司参与套期保值的步伐加快，2020年共有537家A股上市公司发布与套期保值相关的公告，占比13.4%。期货公司差异化格局和头部化特征进一步显现，未来预计马太效应会越来越强。

（三）风险管理子公司紧贴地气、探索前行

2012年12月，中期协发布《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》，标志着期货公司风险管理子公司的开闸。风险管理子公司打通了场内和场外衍生品连接的经脉，在服务实体经济风险管理、解决企业经营痛点方面发挥越来越重要的作用，成为期货公司深耕产业、服务实体的主要抓手。根据中期协《风险管理公司试点业务情况报告》，截至2021年3月共有87家期货公司备案设立90家风险管理公司，其中有89家风险管理公司备案了试点业务。

近年来，风险管理子公司在场外衍生品定价与交易、利用场外衍生品服务实体产业客户等方面实现了长足进步。与此同时，场外衍生品业务服务模式愈发丰富，从只向客户提供场外期权等衍生品工具，升级为目前向客户提供一揽子风险管理方案，含权贸易、“保险+期货”等业务模式应运而生。然而，由于是探索试点的新生事物，风险管理子公司属于传统企业范畴，商业银行、证券公司等金融机构对其缺乏有效认知，在实际业务开展过程中经常受制于资本金不足、抗风险能力低和融资能力限制等问题。

发展金融衍生品的相关建议

“十四五”时期金融市场和金融体系的对外开放乃大势所趋，构建新发展格局下的风险管理体系刻不容缓。场内金融衍生品补短板、提升大宗商品定价影响力、场内场外融合促进是未来发展的核心要义。

（一）明确我国衍生品的定位

2020年年初新冠肺炎疫情暴发正值国内春节假期，面对外盘股市和大宗商品的异常波动，决策层保持高度战略定力正常开市。2月3日国内股指期货和大宗商品期货充分释放风险后展现出强有力的韧性，为统筹疫情防控和经济社会发展提供了坚实的信心支持。

与美国衍生品市场高度金融化和交易化不同，我国应明确将衍生品定位为服务实体经济的风险管理工具体系。“十四五”期间，一方面，衍生品市场将在维护产业链安全、资源粮食安全、防范系统性金融风险等方面发挥更大作用；另一方面，全球商品定价中心的构建是新发展格局的必然要求，随着大国竞争和对外开放的深化，我国衍生品市场有望迎来“对标补短板、融合促发展”的跨越式增长契机。

（二）注重培育专业性衍生品经营机构

衍生品业务对不同金融机构来说价值不尽相同，应鼓励更加侧重服务实体经济风险管理的机构加快发展。例如，作为衍生品业务的经营主体，期货公司经过多年的沉淀积累了一定的场内外衍生品风险管理服务经验、专业人才队伍和风险控制体系。在金融衍生品业务的集中化和头部化特征不可避免的背景下，期货公司发展空间已经打开。2019年两家期货公司成功在A股上市，标志着期货公司登上中国资本市场舞台，步入到一个新的阶段。目前尚有数家期货公司正积极筹备上市，无疑会加快提升国内期货公司资本实力、人才聚集力和市场竞争力。

（三）促进银证期衍生品市场融合

随着国内债券市场、股票市场和期货市场的融合度越来越高，利率、股票和商品价格的联动越来越强，银行保险等金融机构和实体企业进入场内外衍生品市场的步伐正不断加快。特别是今年以来，以铜、钢材等为代表的大宗商品价格持续大涨，对实体制造业构成明显冲击，进而影响企业正常经营和银行信贷资金安全，包括宁德时代、格力电器、恒力石化等行业龙头上市公司纷纷发布套期保值公告。大型上市公司既有利率汇率、大宗商品风险管理需求，又面临投融资过程中资本市场价格波动风险，往往需要多种风险管理工具，衍生品市场融合发展有利于为其提供综合金融服务。(作者：光大集团课题组)

【纠错】 【责任编辑:王雨馨】 阅读下一篇： 深度观察 融媒集萃

研究报告 | 有序发展金融衍生品 助力实体经济风险管控